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川能动力公司研究报告：区域优质新能源发电运营商，锂矿达产+算电融合打开成长空间。公司是四川省属国有控股新能源核心平台。川能动力成立于 1997 年，前身 为川化股份，2000 年于深交所上市，最初主营化肥、化工产品生产销售。2016 年四川能投集团成为控股股东后，公司启动战略转型，2017 年收购川能风电 逐步剥离传统化工业务，后续陆续布局锂矿等锂电资产，形成“新能源发电 +锂电”双轮驱动的业务格局，聚焦绿色能源核心产业发展。

新能源发电：风电资产质地优异，未来装机仍存翻倍空间。截至 2025 年末， 公司拥有已建成新能源装机 1.39GW（风电 1.37GW，光伏 0.2GW），集中在凉 山州会东县、美姑县等高海拔风资源禀赋区域，年均发电小时数超 3000 小 时，高于行业平均水平。公司在建风光项目约 1.6GW，预计 2026-2028 年起 陆续建成投产，未来三年装机规模有望翻倍，贡献额外业绩增量。

环保：贡献稳定业绩与现金流。公司环保业务以垃圾焚烧发电和环卫一体化 为核心，运营主体为子公司川能环保，在四川、河南、内蒙古等省份拥有垃 圾发电产能 6800 吨/日，为公司贡献稳定业绩与现金流。

锂电：锂矿投产打开全新成长空间。公司拥有李家沟锂矿采选项目，并已于 2025 年 8 月底基本达到设计产能，年产原矿 105 万吨、精矿约 18 万吨。锂 盐端已形成 4.5 万吨/年产能，其中鼎盛锂业 1.5 万吨已投产，德阿锂业 3 万吨项目于 2025 年 7 月产出合格电池级碳酸锂产品。公司控股股东旗下川 能资本持有李家沟北锂矿探矿权。未来，公司也将积极参与甘孜州、阿坝州 等锂矿资源，持续跟踪省内拟招拍挂锂矿资源进展，加快省内锂矿资源获取。

为什么我们在当前时点看好川能动力？1）储能装机高增带动锂需求增长： 全球电化学储能装机持续高增，锂电池作为核心储能载体需求刚性扩张，李 家沟锂矿达产及锂盐产能逐步释放，将充分受益于储能行业景气度提升，业 绩弹性显著。2）算电融合概念催化：四川省大力推进算电融合战略，公司 作为凉山州绿电核心供给方为算力中心提供稳定绿电与储能保障，政策红利 与场景落地双重驱动，打开长期成长天花板。