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云迹首次覆盖报告：技术筑基，场景放量，全球化启航。深耕机器人服务智能体领域十余载，行业地位领先。公司自 2014 年 成立以来，迭代推出“润”“格格”系列、复合多态机器人「UP」等 核心产品，2025 年港交所上市，迈入全球化阶段。技术上，两次斩 获“吴文俊人工智能奖”，参与制定 26 项行业标准，“云-端”架构 定位精度达厘米级。场景落地覆盖全球 34000 多家酒店、150+医院， 2025 年智能体完成 7.5 亿次服务。营收方面，2025 年达 3.01 亿元， 海外收入增速近 100%；但受业务扩张、上市费用等影响，净亏损有 所扩大，盈利仍有压力。

智能体行业整体维持高景气态势，服务赛道空间广阔。全球及中国 智能体市场高速增长，预计 2024-2029 年中国市场年复合增长率达 47.8%，无实体智能体是增长核心。服务智能体形成完整闭环产业 链，盈利模式清晰，核心竞争力集中在技术、场景适配及垂直整合 能力。酒店场景作为核心落地领域，2020-2024 年市场规模年复合增 长率 21.3%，预计 2029 年达 50 亿元；中国酒店数量 2024 年达 34.9 万家，叠加数字化深化，为业务增长提供支撑，新兴场景也进一步 拓宽成长空间。

规模领先、技术闭环及完整商业体系，竞争优势显著。按 2024 年酒 店场景收入，公司是全球该领域最大参与者，单日高峰在线机器人 超 36000 台，规模化形成成本优势。技术上，打造“云-端”架构及 HDOS 定制大语言模型，强化交互与自动化能力。商业上，提供全 链条综合解决方案，形成数据驱动闭环服务，通过供应链优化控制 成本，依托多元化收入构建可持续增长模式，巩固行业领先地位。