中东银行业研究：SNB，沙特银行业旗舰，ROTE向上趋势明确.pdf

中东银行业研究：SNB，沙特银行业旗舰，ROTE向上趋势明确。

核心观点：沙特国家银行是沙特最大的商业银行，业务版图横跨中东、亚洲、欧洲，兼具“本土根基”与“国际视野”，公司金融、投资银行、 资产管理等业务占有率均处于沙特市场领先地位。依托沙特高速发展的经济大环境和公司深厚国资背景、规模及低资金成本优势，公司业务竞 争力强，具备规模增长动力强劲、净息差平稳、非息占比持续提升、低信用成本的优秀且稳健基本面趋势，ROTE保持在17%左右的高位，且 中长期指引进一步提升，是兼具自身经营alpha以及宏观环境持续向好beta的优质标的，预计估值将持续与业绩同频共振，在业绩持续向好下， 估值有进一步向上的空间。

沙特国家银行（SNB）是沙特最大的商业银行。SNB由国民商业银行（NCB）与沙特美国银行（SAMBA）于2021年战略合并而成，兼具“本土 根基”与“国际视野”。2025年末SNB总资产突破1.2万亿SAR（3227亿美元），在沙特上市银行总资产排名中稳居第一。

股东国资背景深厚，管理层具备丰富的沙特金融领域相关经验。沙特公共投资基金（PIF）作为其最大股东，持股比例高达 37.2%，为其提供了 强有力的国家信用背书。此外，其他本土投资者占比 47.2%，形成了以国资为核心、本土资本为主力的股东治理格局。董事会拥有超过 30 年的 行业经验，在 NCB 与 Samba 的合并重组中发挥了关键领导作用；董事会副主席 则代表大股东 PIF 参与决策，强化了银行与国家战略的协同。 公司CEO与CFO曾分别就职于利雅得银行及原 NCB ，行业经验丰富，为集团战略执行提供了专业保障与稳定支撑。

在沙特银行业“蛋糕”持续做大的宏观背景下，SNB提出了内外兼修的公司战略：①做大市场份额：提升存贷款市占率，发展中间业务以提升 手续费收入。②提升经营质效：优化运营模式，提升经营效率，实现非人力成本的节约。③塑造企业文化：对外打造以客户为中心的文化，对 内聚焦创新与人才发展，提升公司软实力。