计算机行业海外巨头启示录系列（十九）：Neocloud的崛起与进击.pdf

计算机行业海外巨头启示录系列（十九）：Neocloud的崛起与进击。什么是 neocloud？AI Neocloud（AI 新云）是指专注于提供 GPU 计算租赁 服务的新型云计算提供商，这些纯粹的 GPU 云平台为客户提供尖端的性能和 灵活性。Neocloud 厂商在构建流程中的职责包括：起草并优化硬件与软件 BoM；设计高性能训练集群的网络与存储架构；执行集群部署、烧机测试， 持续日常运维；构建客户可用的软件系统与监控平台；精细化成本控制与规 模化交付等。核心在于确保 Neocloud 能为客户提供“高性能、可租赁、可扩 展”的 GPU 云服务，同时通过优化硬件/构架/运维降低拥有成本并提升盈利 能力。

Neocloud 崛起的原因及如何看待其生命周期？neocloud 出现的根本原因， 一方面，AI 算力投入 FOMO 及应用需求爆发导致算力荒，在传统 CSP 扩容 周期难以完全覆盖需求的背景下，neocloud 依旧处在顺势扩张的窗口期；另 一方面，AI 公司希望外包 CAPEX，新云通过算力租赁方式分担投入风险。我 们认为，Neocloud 厂商的长期价值，来源于三大核心能力：一是对稀缺算力 要素（GPU 、电力等）的掌控，决定其可扩展的增长空间；二是深度的 AI Infra 优化能力，决定单位算力的成本结构、利用率与盈利能力；三是资金杠杆的 管理能力，决定商业回报效率。

Neocloud 北美核心厂商梳理：从北美 neocloud 厂商 coreweave/nebius/iren 最近发布的 25Q4 财报及 26 新增订单来看，AI 算力需求依然强劲，算力、电 力均处于供不应求状态，数据中心扩张速度短期影响订单交付及收入增长， 因此积极融资投入、扩大电力容量建设仍为新云厂商主战略。coreweave 系 最为激进、在手订单规模最大的 neocloud 厂商，当前在手订单包括与 openai 签订的 224 亿、与 Meta 签订的 352 亿美元、NV 63 亿美元及 Anthropic 数 十亿美元协议，同时公司近期新签多项合同订单，目前没有单一客户收入占 比超过 35%。nebius 系源于欧洲的全栈式基础设施提供商，当前在手订单包 括与微软签署的 5 年价值 174 亿美元协议，以及与 Meta 的两笔价值合计约 300 亿美元的协议。Iren 是从矿厂转型算力厂的可再生能源绿色算力基础设施 提供商，在手订单包括与微软达成的一项价值 97 亿美元的 5 年 AI 云合同等。