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香江策论：硬核资产SMART选股策略——中国硬核资产系列三。我们在 3 月 18 日发布的深度报告《国际秩序重构，中国硬核资产战略性重估》中提出，本次伊朗战争是国际秩序重 构时代的里程碑事件，能源、黄金、资源、军工科技等“硬核资产”正迎来战略性价值重估。3 月 23 日发布《国际秩 序重构危中有机，中国硬核资产长牛未央》，在全球股市的悲观氛围中，旗帜鲜明地提出，危中有机，国际秩序重 构期有望走出中国硬核资产长牛。我们提出中国“硬核资产”的“SMART”标准，即 S：Security（能源/资源安全）+ MA：Manufacturing Abroad（制造出海）+ RT：R&D Technology（高科技硬科技）。本文作为中国硬核资产系列第三 篇，将具体介绍 SMART 选股策略、对应股票池及回测表现。

S · Security（能源/资源安全）选股策略： 在当前全球地缘政治复杂化与能源供应链重构的背景下，能源与资源安全已上升至国家战略的核心地位。本文基于 中华人民共和国能源法、战略性矿产目录、部委重点监测品种评估企业的战略稀缺性与政策功能属性，并从资源掌 控与供给控制力以及龙头地位与政策功能维度，对标的公司进行全方位的评估；筛选框架归纳为三个标准： 1) 战略资源/储备：能源法供应保障能力能源、国家战略关键资源、工信部重点监测品种。 2) 资源掌控：拥有稀缺上游资源与供给配额。 3) 龙头地位：具备份额、定价权、保供与整合能力。

MA ·Manufacturing Abroad/Advantage（制造出海）选股策略： 在当前全球贸易格局重构的背景下，中国制造业正从“产品出口”加快迈向“产能出海”与“技术出海”，这一转变不只是 销售半径的扩张，更是对企业系统性战略布局、全球运营能力与本地化落地能力的全面考验。为更科学地评估制造 企业在这一轮全球化重构中的竞争地位与成长潜力，我们构建了一套涵盖“出海能力”“产业竞争力”与“龙头特征”三大 维度的打分模型，旨在筛选出那些不仅能够“走出去”，更能够“扎下根”、实现持续盈利与全球份额提升的制造业龙 头。我们将筛选框架归纳为三个标准： 1) 出海能力：海外收入占比高，海外有产能、有渠道。 2) 产业竞争力：在技术、成本和交付上具备全球可比优势。 3) 全球化制造龙头：具备份额、客户结构、盈利质量优势。