食品饮料行业2026Q1业绩前瞻：需求改善，龙头较优.pdf

食品饮料行业2026Q1业绩前瞻：需求改善，龙头较优。白酒：预计表端业绩调整延续，结构表现分化。“518 新政”影响下， 白酒政商务消费场景仍有待恢复。酒企普遍以去化渠道库存、改善经销 商盈利能力为核心目标，在此背景下，预计 26Q1 白酒企业表端业绩 将持续调整，但环比来看业绩降幅有望收窄。分价格带看，高端酒以价 换量下春节动销表现相对较优，其中贵州茅台通过市场化改革激发增 量需求，预计表端业绩表现领先行业。其他白酒由于调整节奏差异，部 分去库存时间较长的酒企有望率先恢复。

啤酒饮料：Q1 动销平稳，期待旺季。啤酒：26Q1 预计啤酒企业量价 平稳，预计燕京收入端增长领先，考虑 2025 年末啤酒企业针对原材料 进行锁价，2026 年吨酒成本预计同比持平，费用率小幅优化带动净利 率仍有提升空间。饮料：东鹏饮料 26Q1 核心单品延续增长态势、第二 曲线产品贡献营收增长，预计营收与归母净利润均将保持较快增长。

调味品：春节错期背景下动销改善，龙头表现更优。春节备货错期导致 同期低基数，餐饮复苏背景下动销改善，预计 26Q1 调味品收入表现 好。盈利方面，原料价格表现分化，叠加锁价行为，26Q1 成本端可控。

乳品保健品：乳企逐步改善，保健品表现分化。乳制品：26Q1 头部品 牌常温液奶有望正增长，低温赛道较快增长，奶酪赛道头部品牌 BC 端 均有亮眼增长，后续随奶价逐步走入上行期，竞争趋缓，头部品牌有望 受益；保健品：上游健康原料膳食纤维&代糖需求高景气，百龙创园依 托先发优势和技术壁垒延续高增长，代工头部企业预计增速相对平缓。

速冻食品：需求回暖，BC 端复苏势头明确。餐饮回暖愈发清晰，26Q1 板块营收同比改善明显；利润端，终端需求改善行业竞争压力趋缓，价 格战减少，效益路径从降本增效转向提质增效，龙头利润率有望改善。

零食连锁：渠道端加速，制造端分化。节奏层面，春节备货错期放大季 度间波动，26Q1 或在备货错期下实现表观高增长。渠道层面，春节旺 季下抖音电商加速，零食量贩龙头维持较快开店增长。产品角度，魔芋 仍处于快速成长期。综合上市公司表现，预计万辰集团、西麦食品收入 利润增速均居前，预计盐津收入受制于电商调整，利润快于收入。