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Rocket Lab USA首次覆盖： 双轮驱动构筑商业航天硬核壁垒。Rocket Lab 是继 SpaceX 之后全球唯一实现常态化高频发射的民营火 箭公司，近年通过产业链垂直整合，亦具备了卫星制造、运营能 力。2025年公司实现收入6亿元，同比+38.0%，22-25年营收CAGR 42%。随着收入快速增长，公司盈利也在持续改善。 公司以 Electron（电子号）小型火箭为基石，截至 2026 年 3 月 21 日已完成 84 次发射，入轨卫星超 249 颗，是全球小卫星发射的龙 头。同时公司正在积极研发运力更大的中型运载火箭 Neutron（中 子号）。若 Neutron 试飞成功，将解锁中型火箭数十倍的运力市场 空间，除带动大额订单落地，加速盈利兑现，提振估值，更有望 借此完成自组星座，打通产业链的最后一环，巩固其商业航天第 二极的地位。 Rocket Lab 作为全球继 SpaceX 后第二家有望跑通商业航天商业闭环 的公司，在手订单是 2025 年营收的 3 倍，收入增长确定性强，且 盈利改善趋势明显，实现盈利在即。若 Neutron 首飞成功，将充分 受益商业航天星座组网的爆发性需求，完成自身火箭卫星制造到 星座运营的闭环。