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国防军工行业：48小时双箭连发，关注卫星互联网及可复用火箭投资机会。

近日，我国在 48 小时内完成“千帆”与“GW”两大星座的两次 组网发射，标志着卫星互联网进入双轨并行、密集组网新阶段。当 前核心瓶颈在于发射成本与频次，可回收火箭技术是破局关键。2026 年多款液体火箭将密集首飞及回收试验，有望大幅降低发射成本， 加速星座建设。近期板块回调后，密集的产业催化有望推动估值修 复。建议关注：1）火箭环节：发动机、箭体结构等高壁垒领域；2） 卫星环节：载荷、天线及激光通信终端；3）地面设备：民用终端及 手机直连技术；4）运营服务：具备稀缺牌照资质的公司。

1、近日，我国在 48 小时内完成“千帆”与“GW”两大星座的两次组 网发射，标志着卫星互联网进入双轨并行、密集组网新阶段。当前核心 瓶颈在于发射成本与频次，可回收火箭技术是破局关键。2026 年多款液 体火箭将密集首飞及回收试验，有望大幅降低发射成本，加速星座建设。 近期板块回调后，密集的产业催化有望推动估值修复。建议关注：1） 火箭环节：发动机、箭体结构等高壁垒领域；2）卫星环节：载荷、天线 及激光通信终端；3）地面设备：民用终端及手机直连技术；4）运营服 务：具备稀缺牌照资质的公司。

2、我们判断，中国军工产业已从过去依赖国内单一需求的模式，演进 为三轮驱动的新发展格局，增长动能更加多元和可持续。“内需筑 基、外贸扩张、民用反哺”的格局正在深刻重塑我国军工产业的面貌 和边界。行业从“周期成长”转向“全面成长”。第一曲线国内军工 需求（基本盘）：聚焦“备战打仗”和装备现代化，需求来自国防预 算稳定增长及装备升级换代（如“十四五”期间重点型号批产）。强 威慑高精尖+体系化无人化低成本是主要增长方向。第二曲线军贸出海 （新引擎）：凭借性价比优势、体系化作战能力和地缘战略合作 （“一带一路”），中国军贸份额持续提升，成为全球重要供应方， 实现战略影响力与经济效益双赢。第三曲线军用技术民用化（新边 界）：尖端军工技术向民用领域溢出，催生商业航天、低空经济、未 来能源、深海科技、大飞机等万亿级新产业，拉动新工艺、新材料、 新器件发展，形成“军技民用，反哺军工”的良性循环。