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交通运输行业深度报告：物流出海之快递空间，强经济、快渗透、正循环。中等收入国家是快递物流业的良田。中等收入国家拥有较好的电商发展环境，因为社会 流通业欠发达、人工成本低，电商扩张能力强，且社会环境更重视性价比，过去几年电 商渗透率提升幅度明显普遍超过其他类型国家。中等收入国家更是较好的快递物流业发 展环境，除了与电商的正循环发展机遇外，欠发达快递物流市场也对于新进入者更友好。

东南亚和拉美市场拥有较好机遇，快递需求有望较长时间维持 20%的复合增速。除了 两者都以中等偏上收入国家为主，东南亚主要国家经济快速发展、电商渗透率稳步提升， 拉美巴西电商积极投资、墨西哥发展趋势好，都具有较好的发展态势。预计未来一段时 间，两者电商市场都有望双位数增长，快递市场有望取得 20%左右的增速。

东南亚主要潜力在于趋势性。印尼的电商市场已经取得了难能可贵的接近 30%的渗透 率，主要经济体里面仅次于中国、英国和韩国。其他东南亚主要市场消费力和电商渗透 率都还有很大发展空间。目前受益于经济的发展和电商的投入，趋势良好，甚至有一定 加速趋势。预计该趋势还能维持较长时间。预计未来几年东南亚快递业务量增速有望维 持 20%左右的水平，2029 年业务量和中国的比值有望提升到 15%左右，其中人口、人 均消费、电商渗透率、包裹金额分别约为中国的 45%、50%、50%和 70%。

拉美主要潜力在于联动性。目前拉美两国的电商单票消费金额较高、快递业务量有限。 随着电商的积极投入，电商和快递之间的正循环有望加速演绎，带动快递市场进入高成 长期，未来几年快递业务量增速有望接近 20%。