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李宁深度报告：聚焦专业运动，品牌势能向上。公司是中国领先的体育品牌企业之一。在坚持“单品牌”的核心战略下，公 司以提供专业运动装备的“李宁品牌”为主，经营专业及休闲运动鞋、服装、 器材和配件产品等。通过“LI-NING 1990”切入高级运动时尚与高尔夫领域， 并以“李宁 YOUNG”深耕青少年专业运动市场。公司持续深化“单品牌、多 品类、多渠道”战略，锻造专业运动核心竞争力，用多维度的产品和渠道满足 不同圈层、不同年龄段消费者的全场景需求。在消费复苏节奏波动的背景下， 公司依靠精准品牌定位、产品创新，不断强化品牌特色，实现品牌价值的持续 提升，2025 年实现营业收入 295.98 亿元，同比增长 3.22%，归母净利润 29.36 亿元，同比减少 2.56%。

产品专业化迭代，营销发力提升品牌势能：公司深耕运动用品市场，已构建 起覆盖鞋类、服装、配饰的全品类产品体系，依托自主研发的超䨻、碳核芯、 超级弜、极限䨻丝等多项核心技术，为运动员和消费者提供专业、高效的运动 装备。截止 2025 年，鞋类占比 49.5%已超越服装成为公司核心产品品类。公 司通过打造三大核心 IP（飞电、赤兔、超轻）跑鞋系列产品，驱动公司收入增 长，2025 年跑鞋流水增速为 10%，成为增长最快的产品品类。篮球鞋市场整 体承压，公司篮球品类收入在 2025 年同比出现约 19%的下滑。公司通过采取 一系列积极措施重塑篮球品类的增长，目前公司在篮球产品结构上形成“专业 篮球”、“韦德”篮球、“反伍”街头篮球三大系列。2025 年公司与中国奥委 会成功签约，借助体育赛事年发力产品营销，通过深度布局马拉松赛事赞助， 验证品牌在专业竞速领域的认知度和影响力。

专注提升门店质量，优化渠道结构：公司在全国拥有广泛的销售网络，经销 渠道占据主导地位，直营门店根据经营情况进行动态调整，截止 2025 年末直 营、特许经销门店数量分别为 1238/4853 家。公司从 2019 年起探索高效大店 策略，增开高效盈利、具有体验概念的大型店铺，由门店数量转向关注门店质 量，不断优化店面零售体验。截止 2025 年末，公司大店保有量为 1455 家， 占总门店总数约 25%。大店平均面积为 404m²，大于普通门店平均面积（240m ²）。公司继续专注精细化运营，一方面巩固和提升高层级市场的运营效能， 有序关闭亏损严重的门店，使渠道布局更趋合理，另一方面加快新兴市场的拓 展步伐，积极开设新店，提高市占率，并通过门店形象焕新，促进品牌心智建 立的同时提升消费者购物体验和产品连带率。