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大展宏图系列研究四：“乱世”新纪元，拥抱“新黄金”。“去美元”交易下央行购金曾催动黄金牛市。一方面美国 MMT 引发主权信用质 疑，另一方面在地缘政治冲突频发的背景下，各国央行对储备资产的要求，已从过去 更偏重的安全性、流动性进一步前移到关键时刻能不能动用。双重因素共振下，2022 年俄乌冲突后，央行资产转而增加黄金配置，催动了一轮黄金牛市，伦敦金价也从 2022 年的每盎司 2000 美元以下，最高在 2026 年飙涨至每盎司 5600 美元以上，涨幅超过 200%。

在全球地缘+产业格局剧变的“乱世”背景下，我们认为央行购金催生黄金大牛市 的行情将在另一条主线上重演。即:整体规模远大于全球央行总资产（全球央行资产总 规模约 34 万亿美元）的全球长久期配置型资金（总规模约 132 万亿美元），其过去配 置的固收类“安全”资产正在逐步出现裂痕，将迫切的在全球范围内去寻找“新黄金”。 而“新黄金”正是地缘复杂化背景下中国国企的安全资产，未来可能也将出现趋势性 的价值重估和长期上行。一类是以银行、公用事业、通信运营等为代表的红利类安全 资产；另一类是以金属、能源、矿产为代表的国企上游资源品行业。