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医药生物行业：创新药即将进入密集数据催化期，继续看好创新药+创新药产业链。2026 年 3 月 30 日—2026 年 4 月 3 日医药生物板块全周上涨 2.20%，沪深 300 指数全周下跌 1.37%。

美国拟对进口专利药及制药成分加征 100%关税，预计对创新药 BD 及 CXO服务影响有限。当地 时间 4 月 2 日，美国白宫发布公告，美国总统特朗普当日签署一份文件，依据《1962 年贸易扩展 法》第 232 条款，美国将对进口专利药和制药成分加征 100%的关税。这一措施同时提供豁免或 下调关税的路径，旨在迫使制药企业与白宫就药品价格和产业回流等达成协议。对于已签署“最 惠国药价”协议并正在美国积极建厂的企业，该加征关税豁免至 0%；对于未签署协议但正在美国 建厂的企业，该加征关税在 4 年内豁免至 20%。此外，日本、欧盟、韩国、瑞士、列支敦士登税 率为 15%，英国税率为 10%；孤儿药、核药、血制品、细胞基因疗法、ADC 等税率为 0%；仿制 药及其相关成分（含生物类似药）税率为 0%。此前 2025 年 9 月，美国总统特朗普曾在社交平台 发文称，将在 2025 年 10 月 1 日（实际未落地）对品牌或专利药品加征 100%关税，除非企业在 美国建设制药厂，故市场情绪在此前已有释放。我们预计，CXO 公司的研发外包服务与创新药公 司的 BD 合作不受该关税政策影响；而 CDMO 的生产外包项目下游直接运往美国的占比相对较 少，原料药企业则多为仿制药 API 或中间体出口，影响整体可控。但在全球贸易摩擦环境下，具 备海外产能的 CDMO 公司业务韧性更强。

礼来口服 GLP-1 美国获批；创新药产业趋势持续向好，板块即将进入密集数据催化期。当地时间 4 月 1 日，礼来口服 GLP-1 小分子 Orforglipron 获得美国 FDA 批准上市用于减重适应症，在 ATTAIN-1 临床试验中，成年人在最高剂量组中平均减重 27 磅。Orforglipron 的上市或将改写全球 减重药物竞争格局。中国创新药的全球竞争力持续加强、出海持续落地、商业化盈利兑现的产业 逻辑不变，BD+业绩催化持续。近两年是中国创新药出海的“大年”，中国创新药对外授权交易数 量与交易金额不断创新高。而 BD 交易落地是出海的第一步，随着后续海外三期临床的开启，海外 上市确定性提升，估值有望持续提升（基于产品潜在销售峰值和成功率的提升），例如科伦博泰和 百利天恒。基于此，我们认为后续可重点关注已 BD 品种的未来进展，一方面相较于未 BD 品种他 们具备更强确定性，另一方面后续各类进展将持续提供催化剂，带来估值提升空间。展望 2026 年， 预计行业大会（临床数据进展）、重磅 BD 交易、新技术突破等仍将持续为行业带来正面催化。2026 年 AACR（美国癌症研究协会）与 ASCO（美国临床肿瘤学会）年会预计将分别于 4 月 17 日-22 日、5 月 29 日-6 月 3 日召开，有望催化板块行情。