轻工制造行业：2026轻工聚焦品效&纺服关注国内量价.pdf

轻工制造行业：2026轻工聚焦品效&纺服关注国内量价。

轻工制造：产品和优势产能成为目前行业增长的主要驱动来源

出口链：我们认为此次石油扰动像是弱化版 2020 年，需求逻辑弱化但个股 供给逻辑增强。此轮产能优势企业或将更为受益。 两轮车： 我们认为行业出现三个变化。1.品类出现变化，三轮车、外卖车开 始成为增长新方向；2.格局正在出清，此轮没有生产资质的品牌受影响更大； 3.外销端也出现了积极变化，由于石油短缺，海外油改电有望加速，国内电车 替代性增强。随着行业变化，龙头集中趋势有望持续。 地产链： 产品变化带来新增长。顾家去年电动沙发带动需求稳健增长，志邦 开始主推智能化家居产品，后续随智能化品类发展，相关公司有望持续增长。 造纸： 浆纸一体化逐渐体现其更高效率。浆纸一体化缩短了生产工序并节约 了生产成本，同时可以将废料生物质发电节约获得能源。因此浆纸一体化公司 能够更好地控制成本获取更高利润。

纺织服饰：上游原料涨价&出口开门红，国内服饰零售量价齐升

上游制造：纺织原料价格上行，出口开门红。2026Q1 纺织原料价格上行、 外棉红利延续，棉价回升、内外价差扩大，棉纱上涨、化纤分化，羊毛同比增 60%+，利好棉纺、毛精纺龙头盈利修复。1-2 月纺服出口开门红，服装、鞋 靴、箱包均高增，代工企业短期承压，Q2 有望修复，优质客户补库将利好国 内头部代工企业。 品牌服饰：2026M1-M2 线上鞋服量价齐升，头部品牌高增领跑行业。2026 年 1-2 月线上鞋服量价齐升，服装配饰 GMV 同比+10%，鞋包+11%，抖 音、天猫为主要增量，男女鞋服增长。品牌表现分化，大众休闲、户外、运动 头部品牌高增，361°、李宁、Vans、耐克等国产品牌与国际龙头增速领跑。