煤炭行业：淡季煤价有支撑，板块配置抓机遇.pdf

上传者：D***
时间：2026/04/07
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煤炭行业：淡季煤价有支撑，板块配置抓机遇。

行业观察：淡季煤价松动回落，多因素共筑支撑。

受传统电煤淡季影响，本周港口煤价稳中回落运行。尽管短期需求偏弱，但多重外部扰动与国内铁路运输检修已形成支撑，短期煤价下行空间受限：一方面，美伊冲突加剧及霍尔木兹航运受阻，全球油气供给风险上升，运费暴涨，煤炭替代性需求持续释放；另一方面，印尼B50计划落地预期推升煤出口成本，或抑制国内进口积极性，叠加大秦线春检延长致环渤海港口煤炭垒库压力缓解。需求端：美伊冲突持续且烈度或扩大，支撑全球煤炭替代性需求。近期，美国总统特朗普多次威胁破坏伊朗桥梁、电站及能源基础设施。作为回应，伊朗军方发表声明说，若美国敢对伊朗基础设施动手，伊朗将摧毁美国和以色列在中东地区的“所有资产和基础设施”。并且，3 月 31 日，意大利爱迪生集团首席执行官表示，由于霍尔木兹海峡航运受阻，卡塔尔液化天然气供应暂停至6月中旬。此外，霍尔木兹海峡航运受阻还导致全球航运成本急剧飙升。考虑当前中东油气资源受战争影响而供给中断，并且即使恢复也面临超高的运输成本，煤炭替代性需求预计将持续释放。供给端：印尼政府重启 B50 计划，国内进口印尼煤积极性或被抑制。根据中国煤炭资源网报道，印尼总统普拉博沃·苏比安托（Prabowo Subianto）3月30日在日本访问期间明确表示，印尼将在今年落实 B50 计划。此举可能引发矿业部门强烈不满：企业或将面临燃料成本上升以及设备可靠性问题的双重压力，盈利空间受到挤压。印尼煤炭矿业协会（APBI）此前已明确反对，警告该政策将抬升运营成本。协会执行董事指出，仅在 B40 标准（将 40%的棕榈油生物柴油与传统柴油混合）实施期间，由于非公共服务义务补贴取消，企业被迫承担全部新增成本，生产成本已显著上升。尽管近期印尼政府转向提高煤炭产量的政策或有助于缓解生产方面的压力，但在采矿权税及税负已有所提高的情况下，B50 推升棕榈油价格将对重型设备的运营构成新的成本压力，印尼煤出口成本或持续提升，或将抑制国内进口印尼煤积极性。库存端：大秦线春检启动，港口垒库压力缓解。大秦线已开始为期30 天的春季集中修施工，实际检修时间较原计划延长 5 天。春检期间，大秦线日均煤炭发运量由正常的120-130万吨降至约 100 万吨，直接导致环渤海港口煤炭调入量显著减少：截至4月3日，环渤海港煤炭库存量为 2825.10 万吨，周环比下降2.68%，同比下降6.86%。展望四月中下旬，中东地缘冲突或将继续推高能源溢价，煤炭替代性需求持续释放，叠加“迎峰度夏”备煤周期临近，电厂补库节奏逐步加快，煤炭需求预计将稳步提升；与此同时，受大秦线春季检修影响，环渤海港口库存累积速度预计放缓。综合来看，国内煤价有望维持偏强运行态势。