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银行业2025年报综述：营收向好业绩稳定，优选基本面+高股息兼顾标的。

核心观点：2025年上市银行营收、利润均实现小幅正增长，趋势向好。息差降幅持续收窄+中收回暖，上市银行核心营收已回到正增长区间。信贷需求未见改善，规 模增速保持稳定。负债端成本优化下，四季度息差基本边际企稳。财富管理逐步回暖下中收增长提速，债市震荡下其他非息保持大个位数增长。资产质量符合预期， 不良生成率环比提升，对公房地产风险持续暴露，零售、小微风险未见拐点。展望2026年，随着息差降幅收窄，其他非息拖累不大的情况下，营收有望继续改善， 利润能够保持稳定增长。目前银行业实际经营和预期底部进一步夯实的情况下，板块防御、避险属性较强，以对冲市场为主。板块内部或根据短期基本面及股息率 比价频繁轮动，建议兼顾基本面优异、股息率扎实的优质标的。

核心营收趋势向好，2025年银行业营收保持小幅正增长，优质区域城商行业绩增速继续领跑：2025年上市银行营业收入同比增长1.4%，较9M25提升0.6pct，主要是得 益于四季度息差降幅收窄+中收陆续回暖+债市震荡下其他非息基本稳定。其中国有行、城商行分别同比增长2.4%、6.0%，股份行同比减少1.7% 。具体来看，净利 息收入同比减少0.8%，降幅继续收窄，主要是规模稳定增长情况下，息差得益于存款端成本压降，降幅企稳。非息收入方面，资本市场活跃度提高，理财规模上升， 中收持续边际改善。息差降幅收窄+中收回暖，2025年上市银行核心营收同比增长0.1%，增速由负转正，环比9M25提升0.7pct。其中国有行、股份行核心营收分别同 比变动-0.3%、0.6%。四季度债市利率窄幅震荡，叠加去年同期高基数，四季度单季金市业务收入相对稳定。但部分银行选择继续兑现AC账户投资收益，叠加贵金属、 租赁等业务的增量，其他非息收入全年保持大个位数增长。

利润保持稳定增长，较9M25小幅提速。规模扩张仍是主要正向贡献因素，息差收窄是主要拖累。2025年上市银行归母净利润同比增长1.6%，增速较9M25提升0.3pct。 其中国有行、城商行分别同比增长1.7%、8.2%，股份行同比减少0.1%。 2025年上市银行ROE同比下降0.5pct至9.6%，ROE整体呈下行趋势。其中，国有行、股份行、 城商行分别同比下降0.7pct、0.7pct、0.2pct至9.3%、8.3%、10.8%。盈利驱动拆分来看，规模增长是最主要的正向贡献因子，正向贡献净利润8.4%；此外其他非息、中 收、拨备少提也分别正向贡献净利润1.2%、0.7%、0.2%。负向贡献因子来看，息差仍是主要拖累项，负向贡献利润增9.0%，但息差收窄拖累程度较9M25略有减少。

扩表速度继续小幅提升：有效信贷需求不足，信贷增速保持稳健，债券等非信贷资产增长较快。四季度存在票据冲量，部分信贷储备腾挪至1Q26投放，零售信贷需 求未见好转：上市银行总资产同比增长9.1%，增速较3Q25提升0.4pct。其中国有行、股份行总资产分别同比增长10.4%、5.2%。信贷需求未见明显修复下，信贷投放 增速边际略有放缓，资产端以债券投资、同业资产灵活补位。4Q25上市银行贷款规模同比增长6.9%，季度环比下降0.4pct。国有行、股份行分别同比增长8.0%、3.4%。 四季度信贷增量以对公贷款和票据贴现为主，零售贷款需求仍然偏弱。在2025年全年信贷投放量已达预期目标的情况下，部分银行选择将一些优质项目腾挪至1Q26 投放，以平滑和缓解开门红压力。