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产业深度：【深度】2026年一季度A股并购市场复盘及后续投资展望。

2026 年一季度 A 股并购市场复盘

[1] 市场交易量边际下降，并购节奏趋于审慎。2026 Q1，上市公司首次披露的控股类 交易达 148 单，环比下降 14%；完成和终止的交易环比分别下降 14%和 33%；同 期，竞买方市值中枢从 60 亿上升到 80 亿级。

[2] 行业向“科技制造”集中，并购生态呈“去中心化”特征。就上市公司所在行业 而言，2026Q1 硬件设备取代化工成为竞买交易最多的行业；同期，前三大行业竞 买交易占比从 37%下降到 31%。

[3] 现金并购依然是保障交易成功的最有效支付方式。2026 Q1，已完成的交易中，78% 采用纯现金交易；已终止的交易中，70%涉及股权支付。

[4] 跨界并购，成功与失败并存。监管的核心关注重点在于：跨界并购目的及商业合 理性；对标的公司是否具备业务整合和管控能力；标的公司业绩及业务状况；标 的资产评估及定价；交易资金来源。

[5] 交易模式创新不断涌现。包括凯伦股份通过“协转+收购”的资本操作跨界并购佳 智彩光电；奥浦迈收购澎立生物中的私募基金反向挂钩条款。

[6] 上市公司控制权交易边际降温。2026Q1，32 家上市公司首次披露控股权转让意 向，环比下降 46%；24 家完成市场化控股权变更，环比下降 17%。

[7] ST 板块重组持续提供特殊投资机会。2025 年 12 月，共 13 家上市公司完成重整， 2026 年一季度，共有 4 家上市公司完成重整。随着 4 月份上市公司年报陆续披 露，预计将有更多企业进入 ST 市场。

[8] 并购基金加码。国家发改委主任郑栅洁表示，2026 年将会同财政部、人行等设立 国家级并购基金，预计可引导撬动超过 1 万亿社会资金。