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禾盛新材公司研究报告：算力业务开启第二成长曲线。传统主业稳健增长，为算力转型提供支撑。禾盛新材作为家电外观复合 材料领军企业，深耕行业二十余年，切入国内外头部家电企业供应链， 客户壁垒稳固。受益于“以旧换新”政策与出口复苏，公司收入利润稳 步增长，盈利质量提升，同时研发投入充足、费用管控优秀，为向算力 领域转型提供了坚实的现金流支撑。

禾盛控制权变更，绑定熠知电子布局 AI CPU，算力业务成为第二成长 曲线。2026 年禾盛新材控制权变更后，新控股股东兼具半导体产业与资 本背景，有望推动公司向算力领域转型。近期，禾盛目前持有 10%股份 的熠知电子新发布了第三代 AI CPU（“CPU+NPU”一体化处理器），基 于 ARM V9，对标 NV Grace，性能大幅提升，有望在 CSP 大厂持续取 得突破。 同时，熠知电子与禾盛控股子公司海曦技术深度协同，形成 “芯片+硬件+方案”全栈布局，发布了单机即可跑 DeepSeek 满血模型 的 AI 一体机。算力业务已成为禾盛第二成长曲线。

在“龙虾”等 Agent 蓬勃发展的趋势下，AI CPU 有望成为 Agent 时代 核心算力底座。Agent 时代来临，基础设施建设重心有望从“GPU 堆算 力”转向“CPU 强调度”，CPU 的量和性能的需求持续超预期。而 “CPU+NPU”一体化的异构 AI CPU 凭借“通用控制+专用加速”的双 重特性，有望成为 Agent 时代核心算力底座。例如，Mac 凭借苹果自研 的 M 系列异构芯片，成为了“龙虾”爱好者们争相购买的工具。其中， CPU 承担 Agent 任务调度、工具调用等核心控制职能，NPU 专项加速 轻量 AI 任务，二者深度集成，成为 Agent 时代更具优势的处理器。

Intel、AMD CPU 缺货涨价，国产 CPU 有望迎来量价齐升。当前中国 CPU 市场处于算力需求增长与国产替代共振的拐点，Intel、AMD CPU 因供需错配而涨价缺货。国产高端 CPU 有望量价齐升，开启替代红利 与自主红利双重奏，熠知电子作为国内稀缺的商业化 ARM 架构服务器 CPU 标的、海曦技术作为国产算力基础设施先锋，皆有望持续受益。