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政策与大类资产配置月观察：迎接新一轮盈利周期。

国内外政策导向分析

上周（3.23-3.27）海外政策聚焦中欧双方同意设立贸易投资工作组，双方还同 意在“升级版”中欧出口管制对话机制项下继续开展对话交流；中美双方就特朗 普总统访华事保持着沟通。 上周（3.23-3.27）国内政策主要聚焦于习主席调研雄安新区并出席深入推进雄 安新区高质量建设和发展座谈会；中共中央政治局3月27日召开会议；李强总理 主持召开国务院常务会议；2026博鳌亚洲论坛落下帷幕；货币财政方面，中国人 民银行召开2026年金融稳定工作会议并开展5000亿元MLF操作；资本市场方面， 证监会发布《2025年法治政府建设情况》；沪深交易所发布《轻资产、高研发投 入指引》；产业方面，国家对成品油价格采取临时调控措施；市场监管总局印发《关 于促进特种设备安全与节能科技创新发展的指导意见》；其他金融政策方面，中办、 国办出台《加快建立长期护理保险制度的意见》；保险业协会出台《保险产品适当 性管理自律规范》；中小银行下调存款利率；地产方面，三部委征集2026年城市 儿童友好空间建设可复制经验。

1、权益：A股方面，受中东战争影响，3月以来A股各大指数全部回调，中证500 回落超过12%，上证综指和深证成指回落超过6%，创业板降幅也达到3.79%，万 得微盘股指数下调7.78%。政策影响：交易所发布轻资产、高研发投入认定标准 指引；中国人民银行召开2026年金融稳定工作会议；3月PMI重回景气区间。 2、固收：公开市场操作方面，央行两会后暂停流动性投放，3月至今整体净回笼 资金10553亿元（含国库现金）。央行多重工具释放流动性后资金压力再度缓解， 3月以来DR007基本维持在1.45%以下。政策影响：央行连续第13个月加量续作 MLF；1—2月份全国规模以上工业企业利润增长15.2%。 3、大宗商品：3月有色金属有所回落；原油3月大幅上升；3月贵金属明显回落； 3月黑色金属小幅反弹；3月猪肉价格继续回落。政策影响：上期所发布镍期货和 期权合约交易权限管理相关事项；发改委2013年来首次对成品油价格进行临时干 预；地缘冲突下黄金正承受明显压力；国家发展改革委提出今年将有序压减钢铁 产能质量发展行动；七部门部署2026年春耕备耕农资打假工作。 4、外汇：地缘危机升级下美元迎来反弹。截止3月31日，美元指数收于99.88， 月环比上升2.29%。政策影响：商务部公布对美国破坏全球产供链相关做法和措 施发起贸易壁垒调查；去年四季度经常账户顺差再度扩大；世贸组织宣布达成《电 子商务协定》的临时实施安排；美军正为在伊朗展开为期数周的地面行动做准备。 大类资产轮动展望：权益赛点2.0攻坚不易，波折难免，琢之磨之，玉汝于成。 我们预计将保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力“四稳”。重视黄金， 债券重点挖掘转债。两会与“十五五”规划纲要发布后，我们预计后续将落实落 细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步强化货币财政协同效应， “以我为主”，应对后续“特朗普不确定”以及海外地缘政治风险升级的潜在影响， 努力为“十五五”开好局。