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金海高科公司研究报告：空滤龙头壁垒深厚，车航双驱打开成长。核心业务突出，全球化布局成效显著。公司核心业务为空气过滤器，是公司主 要收入和利润来源，可实现粉尘、微生物及有害气体的净化过滤。2024年该业 务营收 4.37 亿元、毛利润 1.15 亿元，分别占总营收和总毛利润的 55.44%、 62.95%；空调风轮及周边业务同步发展，营收占比达 41.8%。公司布局全球化 生产研发与营销网络，海外市场表现亮眼，2024 年海外收入占比 58.34%，毛 利润占比 72.65%，2025年上半年海外营收占比仍维持在 57.95%，泰国市场贡 献突出。

应用场景多元，把握多领域发展机遇。空气过滤器应用场景广泛，覆盖空调、 小家电、汽车等领域，构成稳定市场基本盘。新能源汽车渗透率持续攀升，2025 年上半年销量达 693.7 万辆、渗透率突破 44.3%，纯电动车型“四滤变一滤” 特性提升单车过滤器价值，为公司带来增量需求。同时，公司切入航空领域， 高效空气过滤器（HEPA）对 0.3微米颗粒物过滤效率可达 99.9%以上，是飞机 客舱标配，受益于国产客机商业化加速及供应链国产替代机遇，叠加 RCEP 关 税减让政策利好，多领域协同推动业务发展。

经营稳健向好，盈利能力持续修复。公司主营业务运行平稳，营收稳步增长， 2024 年营收 7.89亿元同比增长 8.74%，2025年前三季度营收 6.69亿元同比增 长 10.49%。公司毛利率企稳在 23%左右，2025年前三季度毛利润 1.56亿元同 比增长 10.6%，其中空气过滤器毛利率显著高于空调风轮业务。此外，公司费 用控制良好，2025年前三季度费用率降至 13.4%，归母净利润同比大幅增长， 盈利能力持续改善。