原油基本面量化择时策略：全球大类资产配置与A股相对收益.pdf

原油基本面量化择时策略：全球大类资产配置与A股相对收益。核心观点：本文以历次中东地缘冲突下的油价演绎为引入，系统拆解原油价格核心驱动因子，筛选有 效指标构建具备均值回复特性的原油景气指数，优化形成适配原油市场的量化择时策略；回测结果显 示，策略收益、风险控制能力均显著跑赢原油基准，具备稳健的超额收益获取能力。

原油价格驱动因素：从四大维度系统拆解油价定价逻辑。商品属性层面，供需基本面决定油价长期中 枢，需求端锚定中美欧经济情况，库存数据可直接反映实时供需平衡。交易属性层面，期货非商业多 空持仓比刻画市场情绪。地缘冲突与全球风险偏好（VIX指数）是油价短期波动的核心诱因。计价机制 层面，美元指数与油价长期呈显著负相关，是油价定价的核心货币锚。

原油量化择时体系构建：针对单指标信号稳定性不足的问题，对需求、库存、交易情绪等维度指标分 维度等权合成，再加总构建原油景气指数，以指数相对历史中枢的位置判断油价趋势。策略端采用月 末一次性调仓机制，每月末基于当月原油景气度信号完成仓位决策，于当月最后一日执行全仓调仓操 作。

策略回测表现：2015年10月至2026年2月回测期内，纯多头策略累计收益309.21%、年化收益 14.48%，最大回撤仅-20.06%，夏普比率0.88；多空策略累计收益374.27%、年化收益16.12%，两 类策略在收益、风险调整后收益上均全面超越布伦特原油基准，有效规避油价大幅回撤风险。