保险行业2025年年报综述：资负双轮驱动利润增长，上市险企增配二级权益1.5万亿元.pdf

保险行业2025年年报综述：资负双轮驱动利润增长，上市险企增配二级权益1.5万亿元。资产负债双轮驱动A股险企2025年归母净利润合计yoy+22.4%。2025年A股险企归母净利润合计达4253亿元， yoy+22.4%，高基数下依然实现稳步提升；从利源结构来看，保险服务业绩/投资业绩yoy+19.7%/39.3%至2570/3012亿 元，税前利润贡献占比分别达46.9%/55.0%，结构相对均衡。其中，4Q25多数上市险企利润表现阶段性承压，A股险企归 母净利润yoy-102.6%至-7.48亿元，主要受资本市场波动叠加3Q25以来险企持续提升二级市场权益配置规模影响。

NBV增速亮眼，COR整体延续稳中向好态势。人身险量价齐升，A股险企NBV合计yoy+35.8%至1267亿元；其中，新单保 费合计yoy+11.1%至6962亿元，NBVM(使用NBV/新单近似估计)yoy+3.3%至18.2%，“报行合一”红利持续释放叠加预 定利率下调，NBVM整体延续提升趋势。细分渠道来看，银保渠道贡献业务核心增量，A股险企银保渠道NBV合计 yoy+116.8%至328亿元，NBV贡献占比yoy+9.7pct至25.9%，渠道重要性持续提升。财险方面，“老三家”人保财、平安 财、太保财保费yoy+3.7%至1.1万亿元，市占率yoy-0.1pct至62.6%，保持稳定；“反内卷”政策推进态势下，COR整体 延续改善趋势，人保财险/太保财险/平安财险yoy-1.3pct/-1.1pct/-1.5pct至97.5%/97.5%/96.8%。

2025年上市中资险企二级权益投资规模提升1.5万亿元。上市险企TII整体亮眼，CII表现分化，NII阶段性承压。以股票+基 金作为二级权益规模（如披露权益型基金则使用股票+权益型基金口径），截至2025年末，上市险企二级权益规模较年初增 长63%，增幅达1.5万亿元，较25年6月末水平增长36%，2H25幅达1.0万亿元，险资入市成效显著；使用经营性净现金流 作为新增保费的近似度量，2025年7家上市险企增配二级权益规模高于新增保费的30%1.0万亿元。