石油石化行业：博弈美伊停火预期，本周油价高位震荡.pdf

石油石化行业：博弈美伊停火预期，本周油价高位震荡。从长周期表现来看，康波萧条期往往伴随经济增速下行与地缘博 弈加剧。在此阶段，油、气、煤作为不可替代的战略性实物资产， 其价格不仅具备抗通胀韧性，更能在滞胀环境下表现出明显优于 一般金融资产的宽幅震荡或中枢上移特征。能源公司的投资逻辑 转化为具备“自由现金流+高股息+持续回购”的红利资产。浪底 战争的概率提升使能源资产的风险溢价系统性抬升，从国家能源 安全的角度，需要重点关注新疆地区进行的能源自主可控建设。

原油：博弈美伊停火预期，本周油价高位震荡

本周，特朗普称美伊进行了良好且富有成效的对话，并推迟打击 伊朗能源设施，释放出美伊停火的缓和信号，油价大幅下挫。但 伊朗否认和谈进展，油价有所反弹。另一方面，胡塞武装本周也 宣布参战，或封锁曼德海峡，若该海峡被封，沙特延布港口的原 油出口将受到限制，亚洲缺油的现状将进一步放大。展望后市， 霍尔木兹海峡仍是当下油价边际波动的核心，短期油价仍未对霍 尔木兹海峡断航充分定价，若海峡关闭持续，油价仍将进一步上 行，远期来看，即使霍尔木兹海峡通航，该风险溢价也将长期被 定义在油价中，油价仍将处于高位水平。

新疆煤化工：能源保障+成本优势，新疆煤化工有望开启黄金年 代

从国家战略的角度，新疆受益于两大转向：从沿海经济到一带一 路，新疆从地缘后方变成前沿门户，占据地缘优势。能源保障和 双碳环保的天平开始左倾，煤化工王者归来，新疆依靠资源优势 成为能源保障的重心。从新疆自身的角度，以发展促稳定成为新 疆主线。历史上新疆的底色在发展与稳定之间调整平衡，当下的 新疆正处在高质量发展的重要战略机遇期。新疆煤化工的发展和 美国的页岩气都有类似之处，即需要国家进行长周期的底层技术 和基础设施的投资，最终克服能源对外依赖。

天然气：澳大利亚桑托斯暂时关闭旗舰液化天然气项目

澳大利亚第二大油气生产商桑托斯公司（Santos）已暂时关闭其 位于北领地的达尔文液化天然气工厂，中断了从新投产的巴罗萨 气田项目出口的供应链。此次停产是由于巴罗萨项目海上浮式生 产储卸船（FPSO）“BW Opal”号上的多台压缩机干气密封件需 要更换。公司发言人表示，这是计划内的设备更换工作，目前处 于最终调试阶段，完成后将恢复满负荷生产。