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非银金融行业：非银估值处于低位，板块战略配置价值凸显。

证券：证券板块三重边际向好，2026 年业绩超预期可期。保 险：配置价值显现，建议关注高股息、低估值、业绩敏感性较低 个股投资机会。香港市场及港交所观点：港股非银板块在低估值 特征与盈利改善预期共振下中长期配置价值凸显。多元金融观 点：监管逻辑趋稳、促消费导向明确、AI 技术提效的背景下，消 费金融行业处于政策红利+与技术红利的双重驱动期。

证券：证券板块三重边际向好，2026 年业绩超预期可期。3 月 23-27 日，市场日均成交额实现 21115.58 亿元，环比-4.50%， 同比+67.48%。截至 2026 年 3 月 27 日，沪深北三市融资融券余 额达 26,165.50 亿元，较年初增长 2.99%，占 A 股流通市值的比 重达 2.67%。公募基金净值规模实现 36.95 万亿元，较 2025 年底 -1.92%。与 2025 年底相比，股票型基金净值占比由 16.06%减少 2.16pct 至 13.90%，债券型基金由 29.50%增加 0.51pct 至 30. 01%， 而混合型基金则从 9.71%增加 0.51pct 至 10.22%。

保险：配置价值显现，建议关注高股息、低估值、业绩敏感 性较低个股投资机会。当前保险板块股价基本回落至 2025 年 12 月上旬附近，配置价值凸显，以平安 A 股为例，其 PEV 为 0. 66x （截至 3/20，下同），处于过去 1 年 14%分位数，2025E 股息率 约 4.7%，红利低波 100 指数股息率为 4.76%。近期受宽货币预期 回落、输入性通胀预期扰动等因素影响期限利差走阔，本周 10 年 期国债收益率位 1.8172%，有助于夯实长期利差表现。保险资金 近年来持续增配权益资产，其业绩对权益市场表现的弹性有所提 升，但通过 OCI 计量可降低权益市场波动对利润的冲击，OCI 股 票配置比例较高的险企业绩预计利润稳定性相对更优，后续若年 报披露对股价带来扰动可关注配置机会。

香港市场及港交所观点：港股非银板块在低估值特征与盈利 改善预期共振下中长期配置价值凸显。3 月市场回调中，南向资 金逢低布局意愿增强，成交占比回升至 22%，内资定价权稳步提 升，有效对冲外资波动。尽管美联储降息预期后移压制估值扩张 动能，但板块估值仍处历史低位，叠加险资权益配置空间打开、 券商经纪及资管业务受益成交活跃度回暖，盈利改善确定性较 强。建议把握估值修复与盈利兑现的双轮驱动机会。