国防军工行业大飞机系列报告一：发动机等核心环节攻坚加快，国产大飞机规模化发展和供应链建设有望提速.pdf

国防军工行业大飞机系列报告一：发动机等核心环节攻坚加快，国产大飞机规模化发展和供应链建设有望提速。全球民航飞机紧供给，国产大飞机迎来重要发展窗口，国家对大飞机的重视程度超 预期。受发动机等核心瓶颈环节制约和地缘扰动，全球航空制造 OEM 产能紧张加 剧，飞机紧缺问题未来 5~8 年或将一直存在。我国在《2026 工作报告》新增“航 空”表述，定位升级为“新兴支柱产业”，且在《十五五草案》中提出要推进 C919 飞机产能提升和供应链建设，反映国家对大飞机的重视程度超预期，“十五五”大 飞机的任务重心将转入“规模化放量”和“系列化发展”。我们认为，当前既是国 产大飞机填补全球供给缺口的市场窗口，也是国内核心系统与关键零部件攻坚提速 的技术窗口，更是构建安全可控航空产业链、形成全球竞争力的战略窗口。

地缘扰动加强了提升供应链安全的紧迫性，发动机等核心环节攻坚将加快，大飞机 交付和供应链建设有望全面提速。C919 采用全球航空制造通用的“主制造商+供应 商”模式搭建供应链，发动机和机载设备外资、合资公司参与多。由于近年来海外 发动机等核心配套产能高度紧张，叠加国外对发动机等出口态度的反复，我国 C919 曾受到供应链扰动而导致交付不及预期。当前市场对顶层加快供应链建设和加速发 动机等核心环节攻坚的决心认知不足，我们认为以商用发动机为代表的核心攻坚将 加快，一旦取得重要里程碑式突破，会带来大飞机交付速度在预期层面的明显变 化。国产发动机 2026 年正式进入关键攻坚阶段，并有望在 2027 年迎来适航取证； 同时，上海市将“机载系统子链”列为重点，明确要“重点推动机载系统研制，加 快实现取证装机”。

保障供应链安全，重点看好发动机、机载系统两大核心环节。发动机与机载设备作 为核心分系统，价值量各占整机的 1/3。由于技术壁垒高、适航认证周期长，这两个 环节附加值高，庞大的前后装市场需求带来了供应商的高稀缺性、强成长性和稳定 盈利能力。我国 C919 在发动机等领域面临着供应链扰动，我们认为本土厂商重点任 务攻坚提速，有望在民机产业链中承担更重要的作用和实现更大的发展。长江 1000 发动机研制已进入关键攻坚阶段，商发公司表示将全面以战时作风狠抓落实，确保 任务目标务期必成。以中航机载系统为代表的本土机载设备厂商，正持续开展机载 系统攻关突破，加快推进产业化进程，强韧国家民机机载产业链。