4月市场策略：一季报全景前瞻.pdf

4月市场策略：一季报全景前瞻。引言：海外地缘冲突持续，大宗商品价格震荡冲高，A股市场波动率放大，叠加即将迎来的业绩密集披露期，一季报有何前瞻展望、市场方向如何 抉择？

伊朗冲突的终局场景假设和对资本市场影响。后续展望看，短期仍然以打促谈，未给双方台阶前战局难好转；考虑特朗普耐心和最后一波短期手 牌，大概率在3月出军事层面结果（1、持续时间已较长，2、自身弹药压力，3、或存外交压力），和谈结果会更靠后（更可能在军事结果和访华 结果后）。回顾历史地缘冲突的短期影响，黄金+原油受避险驱动上涨，A股+美股风险偏好承压。

一季报前瞻：全行业景气度梳理。过去三个月景气度较高且景气加速的行业一季报有望表现突出。景气度视角下，位于扩张区间的行业包括非银 、化工、有色、银行、通信；复苏区间行业包括家电、食饮、环保、公用、煤炭、零售。分链条来看： 1）周期链：化工受上游能源价格上行拉动景气度；有色受益产品供需紧平衡价格震荡上行；煤炭供需改善景气底部回升；交运国际运价回落，关 注国内出口需求。 2）消费链：食饮产量同比回升温和修复；家电受益海外补库&定价权传导上游涨价。 3）制造链：机械受益专用设备出口&工业机器人持续放量；轻工受益出海增长&造纸价格降幅持续收窄。

配置方向：“HALO PLUS”策略——防御HALO现金流+进攻低拥挤度成长

在流动性扰动和风险偏好承压的背景下，配置上宜采取“HALO PLUS”策略——防御HALO现金流+进攻低拥挤度成长。防守端继续围绕HALO交易， 优先配置高现金流、重资产、高门槛、与TMT相关性较低的板块，如煤炭、公用、建筑等，以对冲宏观波动。进攻端“PLUS”聚焦交易热度仍处低 位、利率敏感性较低的成长方向。关注商业航天、电池、太空光伏等板块；另一方面地缘影响下，关注军工主题或受益于自主可控及军贸逻辑催 化。