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寻找共识系列三：如何利用期权助力投资交易？在波动较大的市场环境下，期权凭借权利与义务分割的天然优势，可在控制风险的前 提下提供博取超额收益的机会，应关注期权及相关投资组合所带来的投资边界扩展效 果。

期权总览

所谓期权合约，是指约定买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定 标的物（包括期货合约）的标准化或非标准化合约。从定义来看，期权与股票、 债券等基础产品或期货等衍生品的最大区别在于，期权是一种“权利”凭证而非 “所有权”凭证，期权交易买卖的是权利与义务的让渡而非现实资产所有权的转 移。具体来看，一份期权合约主要包括标的资产、权利类型、行权价格、到期日 等关键组成要素。根据交易场所划分，我国现有期权可划分为场内期权和场外期 权两大类，其中场外期权多呈非标准化特征，一般为机构投资者之间定制，个人 投资者普遍不可参与。场内期权可以划分为两大类，第一类为基于证券账户的、 以 ETF 为标的资产的 ETF 期权，主要上市场所为上交所和深交所；第二类为基于 期货账户的期权，包括上市于中金所的股指期权和上市于各大商品交易所的商品 期权。 与其他资产相比，期权在投资过程中具有以下优点：其一，权利与义务分割，可 有效提高资金使用效率。相较于传统股票、债券等基础资产，期货、期权的一大 特征即具有更高的杠杆率，能够以小体量资金撬动大规模货值从而谋求更高收益。 其二，风险与收益分割，可有效防范极端价格波动风险。对于期货交易双方而言， 当出现较为极端的行情走势时，均可能造成极大潜在损失。但对于期权而言，权 利与义务的分割也即意味着风险与收益的分割，对于期权买方，其潜在最大损失 仅为期权费，但潜在最大收益则具有广阔空间，这就使得投资者可以更为灵活地 开展投资交易，尤其当行情走势存在较大不确定因素时。其三，通过与基础产品 组合，可极大丰富投资策略。期权的标的资产种类丰富，使其可以与基础资产组 合，构建出更为契合投资者风险偏好的投资组合。 期权投资并非“有百利而无一害”，以下问题或需重点关注。其一，警惕期权时间 价值的无端损耗。期权价值由内在价值与时间价值两部分组成，若标的资产价格 长期横盘震荡，则可能带来时间价值的无端损耗，且时间价值的损耗也并非完全 线性，其会受到标的资产价格波动、剩余时间等诸多因素影响。其二，波动率也 是影响期权价值的重要因素，对于资产价格波动率较低的资产，其价格变化后突 破行权价格阈值的可能性就越低，投资者对购买该种资产权利的定价也会相应调 低。其三，期权投资方向与节奏缺一不可。传统资产投资只需关注资产价格方向 这一因素，买入后即便短期资产价格并未走出预期行情，也可通过长期持有的方 式等待资产价格回归。但由于期权存在到期日这一时间限制，即便投资者看对长 期方向，但若在期权到期前资产价格并未走出预期行情，则可能面临期权投资尽 数归零的潜在损失风险，对投资者对方向和节奏的判断提出双重要求。