电子行业2026年度策略：算力闭环加速，重塑价值新锚点.pdf

上传者：S***
时间：2026/03/26
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电子行业2026年度策略：算力闭环加速，重塑价值新锚点。存储：AI 存力大时代已至。本轮存储有何不同？我们认为，本轮存储行情已经跳出此前的周期循环，进入人工智能重塑底层逻辑的成长大时代。从存储板块业绩表现来看，台股存储业绩不断提升，其中南亚科因 DDR4 涨价迅猛表现尤为亮眼，业绩层面进一步确认景气度，存储板块的业绩确定性也不断提升。从国内公司来看，我们认为在供需紧缺背景下，能拿到稳定、高品质颗粒供给的模组厂商有望充分受益于 AI 时代供需紧缺下存储升级+涨价+国产化三重β，业绩弹性显著、估值提升空间广阔。存储是有业绩（有安全边际）、有长逻辑（AI+国产化）的板块，我们看好存储涨价周期持续，重视 AI 存力大时代投资机遇。

PCB：AI 硬件架构与性能升级推动 PCB 价值量加速通胀。在产能紧缺背景下，行业进入新一轮 AI 资本开支周期，各大厂商纷纷着手加速推进产能建设，把握需求热潮。进入 2026 年我们预计 PCB 行业高景气度仍将持续，一方面，经历 2025 年 GB200 服务器的产能及良率爬坡之后，2026 年英伟达 GB300 及 Rubin 系列供给产能有望显著增长；另一方面，AI 硬件供应商扩散，ASIC 将成为重要成长增量，推动 AI PCB 市场规模再次扩大。从产品技术的角度来看，AI 硬件迭代进入加速期，新技术新方案不断涌现，2026 年及未来几年，新硬件平台升级将推动 PCB 材料环节进入 M9 及 M9+时代，同时硬件性能与架构升级将推动正交背板、Cowop 等新技术方案落地，成为引领 AI PCB 行业增长的重要增量。

国产算力：国产 AI 芯片迎供需双击机遇。中商产业研究院预测，2025 年中国 AI 芯片市场规模将增长至 1,530 亿元，2020 年至 2025 年复合增长率达 53%。中国作为全球 AI 芯片市场的重要参与者，预计将与全球 AI 芯片市场共振，成长空间大。总结来看，我们看好国产算力芯片的投资机会，核心在于需求、政策、技术和国产替代四条逻辑线同时向上，形成长期且确定的产业趋势。业绩层面来看，2020-2024 年国内主要国产算力芯片公司合计营收 CAGR 达 38%，快速增长。25Q1-Q3 实现营收 222.2 亿元，同比增长 80%，实现归母净利润 16.6 亿元，同比增长 205%，国产算力芯片公司快速发展，营收利润逐步迎来收获期。