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徐工机械公司研究报告：工程机械领军品牌，打造高质量发展新徐工。徐工机械：大而全的工程机械领军品牌。徐工机械前身为 1943 年成立的华兴铁工厂，后于 1989 年组建成立徐州工程机械集团公司。历史上多个产品研制系国内首台，领跑国内同行， 2003 年成为国内行业首家营业收入、销售收入双超百亿的集团。2022 年吸收合并徐工有限 后，形成了起重机械、土方机械、混凝土机械、矿业机械、塔式起重机、高空作业平台等全品 类布局。在全球工程机械行业知名资讯集团 KHL 按销售额排名的榜单中，2024 年公司以 127.69 亿美元收入排名全球第四、国内第一。 

内外共振：工程机械新一轮周期开启。1）国内：历史复盘来看，工程机械经历了两轮完整周 期，2008-2015 年四万亿投资带来的基建需求爆发，2016-2023 年棚改货币化带来的房地产 需求增长，目前处在新一轮周期上行阶段；2）出口：根据 KHL 统计，全球工程机械 50 强合 计收入 2376 亿美元，徐工市占率 5.4%，仍有较大提升空间；尤其在矿山机械领域，根据 Precedence Research 的数据，2025 年全球矿业设备市场规模为 1330.9 亿美元，徐工矿机 24 年营收仅为 63.62 亿人民币（约合 9.22 亿美元），成长潜力巨大。

主动变革：打造高质量发展新徐工。1）市场：公司锚定国际化目标，做强发展引擎、做实海 外经营、做精大区运营，形成了出口贸易、海外绿地建厂、跨国并购和全球研发“四位一体” 的全球化发展模式；2）产品：大力拓展矿山机械领域，覆盖露天矿山机械、井工煤矿机械、 井工金属矿山机械，拥有“挖装、运输、辅采”高端成套装备集群。依靠前瞻性的电气化战 略，已构建起行业领先的新能源产品矩阵；3）机制：全面推行职业经理人制度，建立健全任 期制和契约化管理体系，围绕公司高质量发展目标设定考核指标，建立健全干部“能上能下” 机制。实施两次股权激励计划，覆盖员工总数约 6500 人，激发企业内生经营活力。