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海菲曼北交所首次覆盖报告：稀缺的有全球影响力的Hi_Fi“小巨人”，全链路自研建高端品牌。

行业：全球 Hi-Fi 行业增长快，发烧级耳机市场预计 2028 年达 41.58 亿美元

根据中国电子音响行业协会统计，我国耳机行业总产值从 2013 年的 492.56 亿 元增长至 2021 年的 1,374.22 亿元，CAGR 达到 13.68%。无线耳机是我国耳机 行业产值增速最快的细分产品。根据中国电子音响行业协会统计，我国无线耳 机产值从 2013 年的 78.39 亿元增长至 2021 年的 953.51 亿元，CAGR 达到 36.66%。相对于普通的大众消费级耳机，发烧级耳机的研发、生产对技术要求 较高，该市场通常由领先音频厂商发布的旗舰产品占据。根据 Business Research Insights 数据，全球发烧级耳机市场 2022 年达到 28.50 亿美元，预计 2028 年达到 41.58 亿美元，CAGR 达到 6.5%。

看点：全链路技术自研多款创新产品领跑行业，高端自主品牌筑核心壁垒

公司于 2023 年推出全球首款内置独立 R-2R 架构 DAC 的真无线耳机 Svanar Wireless，通过“全链路”设计创新 TWS 耳机音质提升的方案，实现公司无线耳 机产品收入快速增长。公司核心技术涵盖从信号读取和传输、数模转换、信号 放大至电声转换的电声基础技术全链条，公司主要产品核心技术的全面自主可 控。截至 2025 年 9 月末，公司已获得 199 项境内专利（其中发明专利 84 项）、 21 项境外专利、29 项软件著作权和 5 项作品著作权。在全球中高端音频市场建 立了较高的知名度和美誉度，多次获得国内外奖项。