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汽车零部件行业专题研究：专注汽车零部件优质赛道。如何看待当下汽车零部件的投资机会？ 智电变革下，中国汽车产业迎来历史性的发展机遇，自主品牌主机厂在国内 实现了对合资品牌的反超，并加速走向全球化，带动国内产业链共同成长，中 国有望诞生世界级的零部件巨头。我们认为汽零的投资有四大主线：优质赛 道、全球化、智能化和机器人赛道，本文主要聚焦高壁垒、格局优的优质赛 道，具体包括汽车玻璃、车灯、被动安全和座椅四个细分领域。

汽车玻璃： 智电变革推动汽车单车玻璃使用量增加，以及全景天幕、调光玻璃、HUD玻 璃等高附加值产品渗透率提升，行业迎来量价齐升，我们预计2030年全球汽 车玻璃行业规模有望达1443亿元，2025-2030年CAGR约为9.7%。 汽车玻璃行业高度集中，2020年全球CR4超过85%，福耀玻璃为全球龙头， 市占率为28%。福耀玻璃专注汽车玻璃主业，2020年以来加大对天幕玻璃等 新产品的研发，并在海外对手战略收缩背景下加大资本开支，市占率有望持 续提升，我们估算2025年市占率约为37%。

车灯： ADB、DLP等智能大灯渗透率提升，推动车灯ASP持续向上，相较于传统LED 大灯ASP提升超千元。我们预计2030年国内乘用车车灯的市场规模约为1286 亿元，2025-2030年CAGR约为5.8%。 车灯作为安全件+功能件+外观件，行业壁垒高、集中度高，2024年全球CR5 超50%。星宇股份近年来不断加大对智能大灯及新能源客户的拓展，2018- 2024年，国内市占率从10%提升至14.5%，登顶龙头，未来有望持续增长。

被动安全： 被动安全配置升级推动行业规模持续增长，我们预计2030年国内安全带&气 囊的市场规模约为438亿元，2025-2030年CAGR约为6.4%。被动安全行业准 入壁垒高，主要由奥托立夫、均胜、采埃孚垄断，2024年全球CR3超90%。 松原安全作为国内被动安全领域唯一一家自主品牌上市公司，拥有较强的价 格与研发优势，市占率有望持续提升。

座椅： 舒适性配置增加推动座椅ASP持续向上，我们预计2030年国内乘用车座椅市 场规模约为1357亿元，2025-2030年CAGR约为6.1%。座椅作为高壁垒核心 零部件，主要由李尔、安道拓、佛吉亚等外资垄断，2022年全球CR5约80%。 国内乘用车座椅起步晚，目前主要参与者包括继峰股份、天成自控，2025年 自主品牌份额预计不超过10%，国产替代空间大。