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2026年保险行业春季策略：外部因素影响下板块明显超调，中期依然看好价值重估。复盘：“高弹性”标签影响下，年初以来板块明显超调。中东冲突升级叠加春节假期后板块基本面处于阶段性利好消息真空 期影响，保险板块高beta属性进一步放大，出现明显超调。截至3月19日，保险板块年初以来下跌9.5%，跑输沪深300指数 8.5pct，与“开门红”超预期表现显著背离。

政策：“十五五”期间商保重要性持续提升。“十五五”规划纲要明确公共服务“尽力而为、量力而行”，商保重要性提级， 养老和医疗仍为两大核心发展方向。金管局明确化解中小金融机构风险升至2026年工作的核心要务，看好行业集中度进一 步增强态势下头部险企竞争力、定价权的提升趋势。

负债：人身险“开门红”表现亮眼，财险重定价稳步推进。2026年“开门红”呈现三重趋势：1）新单增速亮眼；2）分红 险转型成效显著；3）银保渠道有望贡献核心业绩增量，具有NBV增长alpha的公司有望逐步获得估值alpha。估算2026- 2027年金融机构到期的三年期及以上存款分别约为44/50万亿，假设其中5%流向保险，有望贡献2.18/2.50万亿元潜在增量。 财险重定价稳步推进，非车险综合治理步入落地期，新能源车险逐步扩大自主定价系数浮动范围，COR改善趋势有望延续。

资产：险资入市仍将为26年关键趋势，入市方式有望趋于多元。2025年险资二级市场权益配置规模提升1.6万亿元，占比 yoy+2.4pct至14.8%；短线交易新规落地、支持险资作为战略投资者参与定增公开征求意见，险资入市方式有望趋于多元。 险资加大对于港股IPO公司基石投资力度，信息技术行业为核心布局方向，截至3月19日合计收益率达139.6%，表现亮眼。