IFBH公司研究报告：长坡厚雪，反转可期.pdf

IFBH公司研究报告：长坡厚雪，反转可期。如何看待椰子水赛道发展潜力？（1）需求侧：椰子水品类禀赋出众，健 康化诉求下，预计椰子水未来仍将是软饮料中增速最快的子赛道之一； （2）供给侧：椰子水符合渠道端“提升顾客体验感”的诉求，从而形成 推力。上游原材料供给可构筑形成差异化口感，后续若国标落地、明确 产品分级标准，有望加速推动产业健康发展。

如何看待强竞争环境下，IFBH 的取胜之道？（1）看终端点位：线下渠 道椰子水货架资源有限，IFBH 强品牌力下牢固占据先发优势；（2）看潜 在参与者诉求：椰子水食品安全管理难度大，新进企业难以快速获取优 质椰源，软饮龙头担心食品安全黑天鹅事件影响品牌形象，对于介入竞 争或仍存在顾虑；公司把控优质上游资源，从而打造强产品力；（3）轻 重资产之辩：轻资产模式下公司能够借力渠道杠杆实现快速扩张，同时 在产品、场景、渠道层面的试错成本低。核心经销商持有上市公司股份， 实现“类联盟体”的利益绑定，或不失为新时代取胜之道。

全方位梳理产品、渠道战略，后续反转可期。2026 年公司进一步强化 “IF+Innococo”双品牌差异化定位、强化经销商管理，同时新增国内销 售人员负责恢复市场份额；当前公司线下渠道仍有较大扩张空间，此外 在核心 KA、山姆等潜在直销渠道，海外市场均具备较大拓展潜力。随着 成本端扰动项的减少，剔除汇率波动后公司利润率有望逐步修复。