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新大正公司研究报告：锚定转型焕新态，收购破局拓新篇。深耕公建物业，立足西南迈向全国：公司是扎根重庆的民营物企，股权结 构稳定，深耕行业近 30 年。2025 年前三季度总营收 22.7 亿元，同比-11.8%； 归母净利润 1.0 亿元，同比-3.0%；毛利率 14.3%，同比上升 2pct。

瞄定非住物业标杆，多元业态驱动增长：公司以“办公+公共+航空+学校 +商住”五大基础业态为核心，基础物业 2020-2024 年营收年复合增速 22.6%，1H2025 毛利率回升至 12.5%；其中办公业态为营收支柱、公共业 态成第二增长曲线，航空业态覆盖 20+个核心机场、学校业态项目数稳定在 80+，商住业态营收保持稳定。

IFM 成为核心增长赛道，公司收购谋求转型：嘉信立恒是集合众多品牌 的 IFM 服务商，原控股股东为信宸资本，其财务表现稳健，预计 2023-2025 年营收、利润等指标持续增长。本次公司拟以 9.17 亿元收购嘉信立恒 75.15% 股权，以股份和现金支付交易对价的比例各为 50%，其 2024 年净利润/剔除 股份支付后净利润对应 PE 分别为 14.26x/10.42x，估值公允。当前收购事 项已获受理，若后续进展顺利，或有望在 2026 年中期落地，2026 年度公司 的总资产、营收、净利润等指标有望增长超 40%，完整年度备考或将翻倍。