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银行系列研究之：银行金市业务“三帐户”巡礼。

理论洞悉：银行是如何摆布三账户结构的？

为什么要研究三账户：观察银行行为逻辑的客观切入点

在分析银行的投资行为时，我们需摒弃之前简单将其归为“配置盘”的思 路，而要观其细微，思考其内部各业务条线的行为逻辑。新会计准则下金 融资产的“三账户”分类方式即为这方面的研究提供了切入点。

理解三账户之一：银行各类债券业务与三账户之间的对应关系

1）债券承销与分销：大型银行主要使用 AC 账户，中小行主要使用 TPL 账 户。2）债券配置：纯买入持有归入 AC 账户，博弈资本利得的配置需归入 OCI 或 TPL 账户。3）债券交易：做市交易归入 TPL 账户，策略交易归入 OCI 或 TPL 账户。4）基金投资：只涉及 TPL 账户。

理解三账户之二：三账户各自的考核机制与操作策略

1）AC 账户：考核利息收入，更侧重于服务银行整体战略部署。2）OCI 账户：考核绝对收益，具有顺周期特性，操作上波段择时与小规模换仓相 结合。3）TPL 账户：考核绝对收益和相对收益，注重高频交易和跟随同业。

现实观察：三账户占比、细分资产结构与趋势演变

AC 账户：占比普遍趋降，股份行和城商行的资产配置更多元化

近年来各类型银行普遍降低 AC 账户占比，股份行和城商行尤为明显，农 商行内部分化严重。细分资产来看：1）大行 AC 账户的资产结构最为纯粹。 2）股份行和城商行 AC 账户目前的资产结构较为相似。形成了约“60%政 府债+10%政金债+10%企业债+10%SPV+10%金融债和存单等”的多元配置结 构。3）农商行 AC 账户的资产结构逐年简化，政府债强烈挤占了其余各项 资产类型。

TPL 账户：大行更侧重政府债和金融债做市，股份行城商行以基金投资为主

对于五大行以外的绝大多数银行来说，TPL 账户缺少对冲保障，更多是作 为无法通过 SPPI 测试的资产“收容站”、以及承销分销业务的债券“中转 站”，真正能用来做收益的仓位很小，且对于流动性和交易频次有极为严格 的要求。

OCI 账户：资产结构多元化，大行和农商行相对更偏政府债

资本充足率决定了银行“能不能”高配 OCI，自身交易风格和市场行情决 定了银行“想不想”配。细分资产来看：1）大行近年来或将承接到的政府 债大量归入了 OCI 账户，带动 OCI 账户中政府债占比快速提升至 56%。2） 农商行的 OCI 账户结构与大行基本一致，股份行和城商行的金融债、企业 债占比则更大。