海外航空行业市场25Q4景气度跟踪：全球航空业需求向好，供应链约束仍存.pdf

海外航空行业市场25Q4景气度跟踪：全球航空业需求向好，供应链约束仍存。全球视角：全球航空运力运量进入常态化增长区间 ，Q 4全球航空需求增速为25年季度最高。25年全年全球航空旅客周转量 （RPK）同比增长5.3%，其中国际RPK增长7.1%，国内RPK增长2.4 %；全行业运力投放（ASK）同比增长5.2%，其中国 际ASK增长6.8%，国内ASK增长2.5%。全年整体旅客需求增长略高于运力供给，整体客座率微升至83.6%，同比提升0.1 个百分点。其中25Q4为全年需求增速最高季度，RPK同比增6.0%、ASK同比增5.7%，客座率升至84.0%。

美国市场：国际机票收入持续增长，四大航司盈利分化。25 Q3起美国航空客票销售扭转了前两个季度的同比下滑态势 ，11月 虽有政府停摆影响，国际客票收入仍同比保持提升。25Q 4美国四大航运力投放增长高于旅客周转量增长，客座率同比下降， 航司盈利分化明显，达美航空净利润同比增长45%，美国航空则下滑83%，较2019年美国航空、西南航空净利润回落；盈 利分化背后反映美国航空需求K型复苏特征，高端商务/国际旅行反弹领先，国内大众休闲需求恢复较慢。

欧洲市场：航班量稳中有升 ，票价同比小幅回落。进入2025年四季度欧洲航空市场航班量稳中有升 ，10月/11月/12月 较 2019年恢复率分别为102%/100%/101%；2025年11-12月欧洲航空市场整体机票价格（去通胀后）同比24年下降，分 别为- 0.76%/ -5.08%。欧洲代表航司25Q 4盈利分化，I AG净利润同比增长，汉莎航空、瑞安航空净利润则同比下滑。

亚洲主要航空市场：延续增长态势，周边市场客流表现亮眼。东南亚及日韩主要机场客流吞吐量同比提升，25年吉隆坡/泰 国AOT机场集团/韩国机场/日本机场客流量同比分别增长11%/2%/19%/6%；全球主要中转机场受益于中转客流与本土需 求双增长，25年新加坡/多哈/中国香港机场客流量同比分别+3%/+3%/+17%。机队规模方面，亚太地区多个航空市场机 队数仍低于19年水平，印尼、泰国较19年收缩明显，而印度航司机队数同比19年增长24%，扩张增速领跑区域市场。