映恩生物_B公司研究报告：创新驱动ADC新锐，挺进全球化市场.pdf

映恩生物_B公司研究报告：创新驱动ADC新锐，挺进全球化市场。ADC 领域新锐药企，全球化战略稳步推进。映恩生物于2020 年正式运营，是一家临床阶段的创新生物药企，专注于为癌症和自身免疫性疾病患者研发新一代抗体偶联药物（ADC）。公司已成功构建了多个具有全球知识产权的新一代ADC技术平台，持续开发下一代新型 ADC，包括双抗 ADC，全新机制载荷ADC和自免ADC，与BioNTech、百济神州、Adcendo、GSK、Avenzo 及三生制药等海内外公司达成合作，广泛合作掘金全球市场。

IO 2.0+ADC 策略领先，有望弯道超车。随着 2023 年FDA 批准Nectin-4ADC药物PADCEV联合PD-1抗体K药用于一线尿路上皮癌治疗，肿瘤治疗策略来到IO+ADC阶段。2024 年 BioNTech 研发日提出 PD-L1/VEGF 双抗联合单抗ADC疗法策略（即IO 2.0+ADC），肿瘤治疗策略进入新的开发时代。根据BioNTech2024年及2025年研发日的进度更新，我们认为 BioNTech 作为最早提出并进入临床验证IO2.0+ADC 治疗策略的公司，进度领先，映恩生物和BioNTech 在ADC资产上深度合作，有望借此实现对下一代肿瘤疗法的提前布局，未来可期。

先验产品即将进入商业化兑现现金流，早研管线潜力大。临床后期产品：公司的核心单品 DB-1303 通过差异化适应症（子宫内膜癌等），FDA于2023年12月授予其突破性疗法认定，有望快速上市兑现现金流，其余关键单品DB-1311、DB-1310、DB-1305 临床进度稳步推进中。早研管线：公司通过其新一代技术平台实现机制创新，前瞻性布局双抗 ADC、全新载荷 ADC 和自免ADC，部分产品已实现对外授权，期待后续临床进展及数据读出。