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建筑建材行业专题报告：能源安全下现代煤化工迎大发展。能源安全背景下，现代煤化工重要性凸显。现代煤化工（又称新型煤化工、 煤炭深加工），工艺及产品技术含量较高，聚焦清洁转化与高附加值产品，“十 四五”期间煤化工相关支持政策频发，尤其煤炭资源储备丰富的新疆地区。 中国能源安全保供仍有风险，现代煤化工可以对石油化工形成有益补充： 2024 年我国原油进口依赖度 73.36%，且 2025 年来自俄罗斯、沙特、伊拉 克、巴西 4 国的原油进口合计占比 50.7%。现代煤化工可以替代部分传统的 石油化工。中国现代煤化工产业已在规模和技术上稳居世界领先地位：如甲 醇制烯烃三代技术（DMTO-III）全球领先，采用新一代催化剂和创新工艺， 单套装置年处理甲醇能力达 360 万吨，甲醇消耗显著降低。

新疆现代煤化工产业凭借资源、政策与集群三重支撑，成本优势突出。具体 看：1）煤制烯烃：是烯烃生产的高竞争力替代路径，我们综合测算新疆煤 制烯烃项目的单吨产品完全成本为 5779 元（含税），利润率达 33.3%；对比 石油制烯烃路线，原油价格为 60 美元/桶、煤炭价格为 353 元/吨时单吨成本 相当。2）煤制气：我们结合管输费用测算新疆煤制气运输至上海、北京的 完全成本分别为 2.65、2.50 元/立方米，利润率分别达 26.0%、30.3%。3） 煤制油：我们测算新疆煤制油产品的完全成本为 5407 元/吨，利润率约为 21.4%；当煤价下降至 100 元/吨时，利润率达 25.7%，低煤价下经济性凸显。 审批进入集中期，煤化工专业工程公司有望受益。环评批复为煤化工建设的 重要节点，通过后煤化工项目主要装置和建设内容密集启动招标，根据国能 新疆煤制天然气项目进展，我们估计，环评审批通过节点，煤化工项目建设 大概完成整体工程量的 10%-20%（多为非项目主要建设内容）。2024、2025 年多个现代煤化工项目环评审批通过，以中国化学为代表的专业工程公司有 望率先受益：其中，中国化学承担了我国 90%以上的煤化工设计施工任务， 掌握国际最先进的煤化工技术，在煤气化制合成气方面具有明确优势。东华 科技在众多现代煤化工细分产品技术、工业废水处理等领域国内领先。中石 化炼化工程在新型煤化工领域，合作开发了煤气化、合成气净化、合成气制 甲醇、合成气制乙二醇等技术并实现工业应用。三维化学在国内最早从事硫 磺回收设计和研发，也是国内设计、总承包硫磺回收装置最多的公司。