银行业资负跟踪：降准降息预期走弱.pdf

银行业资负跟踪：降准降息预期走弱。本期:2026/3/9~3/15,上期:2026/3/2~3/8,下期:2026/3/16~3/22。

3 月 10 日，金融时报发布文章《适度宽松的货币政策怎么干？一文详 解》，我们认为该文章向市场传达出降准降息预期走弱信号，具体如下：

（1）降准降息预计做好“相机抉择”。（2）个人房贷利率水平已接近美、 英、日“零利率”时期平均水平。（3）信贷利率已处历史低位，呵护银 行息差仍为重要目标，后续降低融资成本，将更多通过规范市场行为， 降低中间费用实现。（4）总量上保持银行间流动性充裕，坚持不搞“大 水漫灌”，支持银行补充资本金、引导银行负债端成本下行。

央行动态：本期央行公开市场共开展 1,765 亿元 7 天逆回购操作，利率 1.40%，逆回购到期 2,776 亿元，国库现金定存到期 1,500 亿元，整体 实现净回笼 2,511 亿元。本期央行公开市场操作以小额微调为主，银行 间流动性均衡充裕，资金利率稳中有升，截至 3 月 13 日，R001、R007 较上期末+0.34BP、+1.13BP 至 1.39%、1.50%，DR001、DR007 较上 期末+0.22BP、+4.67BP 至 1.32%、1.46%。下期 16 日（周一）适逢缴 税、缴准、6,000 亿元 6M 买断式逆回购到期，央行预告将于 16 日开展 5,000 亿元买断式逆回购续作，整体净回笼 1,000 亿元；同时，叠加政 府债净缴款回正和超 1 万亿元同业存单到期，预计流动性边际收敛，资 金利率有所上行；此外，20 日为 LPR 报价日，预计维持不变。

NCD 利率：本期末 1M、3M、6M、9M、1Y AAA 级 NCD 到期收益率分 别较上期变动+0.8bp、-0.5bp、-1.0bp、-0.7bp、-1.8bp。

国债利率：本期末 1Y、3Y、5Y、10Y、30Y 较上期末分别变动-0.9bp、 +0.8bp、+2.8bp、+3.3bp、+8.5bp。本期债市受 1-2 月进出口数据表现 强劲、2 月通胀向好、金融时报发文降准降息预期弱化、外围地缘冲突 局势升级以及同业存款自律加强影响短端走强、长端走弱。下期预计债 市利率受 2 月社融数据企业中长期信贷回暖、石油价格波动引发通胀预 期等影响震荡上行。往后看，预计内需拉动下宏观经济复苏与上游输入 性通胀对长期利率影响可能逐步加强，关注长债利率上行风险。

票据利率：本期末 1M、3M 和半年票据利率分别较上期末变动+7bp、 +10bp、+6bp。本期为 3 月第 2 周，大行转贴买入票据意愿疲软且对外 积极出票，股份制银行和非银机构为主要卖家。当前票据市场供大于求， 银行配置需求整体偏弱，或反映 3 月信贷投放预期向好，关注后续情况。

下期关注：税期扰动和 3 月 LPR。