农林牧渔行业：猪价底部徘徊，布局新一轮周期.pdf

农林牧渔行业：猪价底部徘徊，布局新一轮周期。畜禽养殖：据搜猪网，3月14日，全国瘦肉型生猪出栏均价10.4元/公斤， 周环比上涨0.1%，同比下跌28.4%。当前猪价创2019年以来新低，部分 地区已经跌破10元/公斤，或是本轮周期的底部区域；而饲料成本上行 进一步加剧行业现金流压力，大部分养殖群体面临现金流亏损。行业母 猪淘汰有望逐步加速，产能去化大幕正在开启。

奶牛：据wind数据，3月5日，国内主产区生鲜乳价格为3.03元/公斤，同 比下跌1.6%，环比持平。随着备货旺季基本结束，春节后散奶价格有所 回落，奶牛存栏量继续去化。同时，行业整体成母牛占比继续提升，未 来后备牛部分断层也有利于原奶供需改善。下游乳企大包粉库存正在逐 步消化，行业进入去库存阶段，供需趋于平衡，继续看好未来原奶周期 上行。

饲料、动保：本周水产价格延续结构性行情，普水鱼价格普遍环比上涨， 特种鱼虾价格震荡下行；受鱼粉豆粕价格上涨影响，饲料价格全面上涨， 其中特水料价格涨幅较大，建议重点关注饲料成本上涨对后续春季投苗 的潜在影响，同时关注原料价格波动加剧下水产料行业竞争变化，总体 来看26年水产行业将延续结构分化，或将加剧地方性/单一品种料企生 存压力，有利于全品类布局龙头市场份额提高，行业集中度将继续提高。 重点关注饲料龙头企业出海打开成长空间，全球饲料行业容量巨大，竞 争环境温和，而国内饲料龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受高盈 利水平，支撑海外饲料业务扩张保持快速增长。