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豪能股份深度报告：汽车&航空航天&机器人三维布局，驱动持续成长。汽车+航空航天+机器人业务布局多元，2025 年前三季度业绩稳健增长： 公司以同步器业务起家，前身为泸州长江，至今拥有六十余年的精密制造经验， 2017 年上市以来，公司通过外延并购与技术内生并举实现业务向广向深拓展， 汽车业务拓展差速器、电机轴、定转子、减速器等驱动系统部件，并切入航空 航天零部件制造与人形机器人零部件制造领域，业务布局多元化。2025 年前 三季度公司实现营业收入 18.95 亿元，同比+12.3%，得益于差速器与航空零 部件业务的高增，收入保持稳定增长，实现扣非归母净利润 2.52 亿元，同比 +8.6%，稳中有升，受重庆豪能搬迁带来的相关费用较多影响，增速弱于营收。

汽车零部件：精密制造能力外延，成长动能多维：公司同步器业务稳居行业 龙头，国内市占率超过 30%，具备同步器齿环（铜质同步环、冲压钢环、精锻 钢环）、齿毂、齿套、结合齿、同步器总成等全产业链制造能力，同时发力重 卡 AMT 相关项目，为采埃孚重卡 AMT 项目独家配套行星结构等零部件，部 分产品直接出口德国采埃孚，并配套欧洲奔驰、达夫、曼恩、斯堪尼亚等整车 厂，受益于插混车型（DHT 系统需用到同步器）销量以及商用车自动挡渗透 率的提升，公司同步器业务有望保持稳健发展。基于在同步器领域的精密制造 能力积累与客户资源优势，公司产品向差速器、电机轴、定转子、减速器等驱 动系统核心部件拓展，打造多维成长动能，其中公司差速器业务拥有总成生产 能力，顺应行业对差速器产品的采购总成化和高质量要求，具备行业稀缺性， 公司规划 2030 年 1000 万套差速器总成产能，有望成长为行业龙头。

航空航天：市场增长潜力十足，打造第二增长极：公司通过收购昊铁强、成 立豪能空天等切入航空航天业务，有望受益于航空航天市场规模的持续扩容。 航空业务方面，当前我国民机市场存在较大的需求缺口，叠加国产化的持续推 进，国内市场扩容前景良好，公司位于成德绵自凉航空航天集群，区位配套优 势明显，2025 年 H1 公司航空零部件业务收入同比+31.7%至 1.7 亿元，占总 收入比重同比+2.1pct 至 13.2%，有望继续作为重要动能驱动公司业绩增长； 航天业务方面，中美引领太空算力“军备竞赛”，商业航天市场进入快速扩容 期，公司主要提供火箭的阀门和钣金等产品，可配套价值量约占单发火箭价值 量的 10%-20%，按照单发火箭 5000 万元-1 亿元的价值量计算，公司单发火 箭可配套价值量为 500-2000 万元，业务增长前景广阔。

人形机器人：减速器批量供货，远期市场空间广阔：减速器是人形机器人旋 转关节的核心部件，由于各类产品各具性能优劣势，谐波、行星、RV、摆线减 速器在人形机器人上均具备应用前景，当前各主机厂技术方案尚未收敛，在减 速器应用上呈现多元化。公司主要布局精密行星减速器与摆线减速器，其中部 分产品已实现批量供货，由于行星减速器的下游应用场景广泛，市场竞争格局 较为分散，当前人形机器人产业发展由中美企业引领，且特斯拉与国内产业链 形成深度绑定，我们认为人形机器人产业的蓬勃发展为国内企业在减速器市场 推进国产替代提供了良好的机遇，公司有望凭借在精密制造能力上的技术积累 以及优质客户群资源在人形机器人减速器市场持续开拓。