房地产开发与服务行业26年第10周：详解两会地产定调，小阳春数据持续走强.pdf

房地产开发与服务行业26年第10周：详解两会地产定调，小阳春数据持续走强。着力稳市场定调延续，两会期间地产政策呼声较高。本周两会召开，发 布 2025 年政府工作报告，总量方面中央对于 26 年工作目标为“稳量 提质”，加大中央重点项目财政扶持力度。地产相关内容，从过去两年 专注“防风险”，重新增加“保民生”的功能，对于需求刺激方向明确 增加“针对新婚家庭和新生儿家庭的购房支持力度”。此外针对地产企 业，依旧延续 25 年“防范债务违约风险”的要求，特别是重点企业的 信用托底工作，有望妥善解决。此外，两会期间代表关于地产的表态积 极，减税、补贴等政策呼声较高。

小阳春复苏表现延续。房管局网签，本周 50 城新房环比+183%，春节 对齐同比 20.7%；11 城二手网签环比+189%，春节对齐周同比+13%。 中介实时成交延续小阳春改善趋势，79 城实时成交环比+159%，春节 对齐成交同比+30.3%，小阳春以来成交累计同比+36.1%。

新房推盘有所好转，二手挂牌上涨速度较缓。本周新房推盘环比 +557%，春节后第二周推盘环比表现有所改善，但目前供应水平仍未 达到常态化的规模。二手房景气度，140 城市挂牌量环比小幅上涨 +0.2%，涨幅明显弱于 24、25 年同期表现，12 重点城市挂牌量环比 +0.1%，供应仍然维持底部位置。来访方面，小阳春首周来访环比 +78%，春节对齐来访同比+2.7%，依然维持较好的恢复速度和表现， 且来访转化率进入 3 月之后，始终保持在历史高位。

土地供应规模增加，但成交表现较差。本周 300 城宅地出让金 69.5 亿 元，环比-73.2%，2 月土地成交金额-47.1%，3 月前 5 天-5.1%，年内 累计同比-46%。本周供给建筑面积 605 万方，环比+195%，但成交仅 有 361 万方，单周成交转化率仅有 60%，小阳春土地市场开局不佳。

基本面随强，资本市场尚未形成强复苏预期。本周 SW 房地产板块环 比-4.1%，跑输沪深 300 指数 3.0pct。在 30 个申万行业表现中，房地 产排在 83%分位（25/30），为一月以来表现较差的一周。16 家主流房 企-4.3%，其他房企-4.2%，违约房企-6.3%。本周主流房地产企业中， 跌幅较小的是招商蛇口、万科 A 和华润置地，跌幅较大的为前期涨幅 靠前的高弹性品种，如中国金茂、中国海外宏洋集团等。本周物业板块 整体-2.0%，跑赢恒生指数 1.3pct，香港上市的头部物业管理公司表现 较好。香港内房板块本周同样大幅下跌 4.9%，跑输恒生 1.6 pct，其中 新鸿基、恒隆等龙头公司回撤较小，新世界发展、信和等回撤较大。

C-REITs 板块信息汇总及观点：26 年第 10 周 C-REITs 综合收益指数 下跌 0.92%，78 单 REITs 中 18 单上涨，证监会商业不动产 REITs 继 续推进，14 单申报中，有 3 单已受理，10 单已反馈，速度非常快。