周末五分钟全知道（3月第2期）：美伊局势和两会后的市场最新判断.pdf

周末五分钟全知道（3月第2期）：美伊局势和两会后的市场最新判断。伊朗问题如何影响股市表现？ 在这轮伊朗问题之前，全球非美资产普遍延续牛市氛围、陆续创出历史 新高，呈现出“戴维斯双击”：非美市场流动性受益于美元资产吸引力 的下降，全球经济体的 OECD 领先指标回升、AI 产业及资源品禀赋的 经济体受益于基本面改善预期。伊朗问题之后，市场担心通胀、滞胀对 上述逻辑的破坏，短期油价飙升、股市 risk-off。 短期维度来看，“地缘政治无专家”，局势演绎不可控、也具备随机性。 建议短期配置一季报确定性高的领域，四月决断聚焦基本面和财报，我 们重点挑选年报预告、1-2 月经营数据改善的行业。 中期维度来看，局势的能见度和可预测性增加。目前美股估值距离科网 泡沫的高点仅“一步之遥”，美债长端利率维持韧性，美股和美债对于 全球通胀预期都极为敏感；参考美国 90 年代科网泡沫破灭前后，油价 抬升-美联储加息对于科技估值造成挤压； 站在 26 年美国中期选举的背景下，特朗普表示 26 年中期选举的核心 议题将是“价格”，共和党将把重点放在“生活成本”问题上，那么当下 战争局面持续发酵、也并非中期选举之前可以承受的。 从较大概率的情况看，26 年全球非美资产牛市的逻辑很难被地缘局势 颠覆，我们对于中资股维持乐观判断，有望与非美股市延续“戴维斯双 击”。因此，待短期地缘不可控因素消除后，市场可能迎来今年最好的 抄底机会。

两会如何影响后续 PPI 判断与市场风格？ 过去的经验来看，广义财政占 GDP 的比例需要至少提升 5%才算得上 刺激性政策。回顾 2025 年，广义财政占 GDP 只提升了 1%，对 PPI 只 起到了托底效果。2026 年 4.0%的赤字率目标，对应的广义财政仍然是 1%以内的增长，对应 PPI 中枢小幅上移，但弹性仍然较为有限。 （1）周期板块：目前阶段可能仍占优，往前同样需观察 PPI 环比见顶 时点。 （2）成长板块：进入高波动阶段，但行情未结束。 （3）金融板块：适当降低预期。 （4）消费板块：动态应对，跟踪数据。