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银行二永债周度跟踪：成交热度有所上升，收益率下行利差走阔。

一、银行二永债二级市场量价跟踪框架的构建

量——从成交量和成交换手率看投资者的久期和信用资质偏好。

成交量和成交换手率的总量特征： 2026年3月2日-2026年3月6日（以下简称“本期”）银行二级资本债的成交量和成交笔数分别为2030.70亿元和6097笔， 2026年2月24日-2026年2月28日（以下简称“上期”）为1106.41亿元和3948笔；本期银行二级资本债的成交活跃度为 3.66%，较上期的2.40%有所上升。 本期银行永续债的成交量和成交笔数分别为1129.85亿元和3296笔，上期为610.90亿元和2068笔；本期银行永续债的成交活 跃度为3.51%，较上期的2.37%有所上升。 分成交期限来看，本期银行二级资本债的成交加权期限为3.72年，较上期（3.60年）有所上升。分中债隐含评级来看，本期 AA及以下等级银行二级资本债成交量占比有所上升（本期为7.81%，上期为7.23%）；本期AA及以下等级银行永续债成交 量占比有所上升（本期为14.12%，上期为13.52%）。 价——银行二永债二级市场收益率和利差表现跟踪体系构建。

本期各等级各期限银行二永债的收益率整体下行，信用利差走阔。

从当前估值性价比来看，各等级银行二永债收益率仍处于2021年以来的偏低水平，信用利差处于2021年以来中性水平。

二、城农商行二永债观察体系（中债隐含评级AA及以下）

成交量和成交换手率：本期甘肃、云南等地区的城农商行二级资本债，以及四川、陕西等地区的城农商行永续债的成交热度 相对较高。

成交加权期限：从成交期限来看，对于城农商行二级资本债，本期贵州、山西等地区加权成交期限相对较长，而北京、山东等地区 加权成交期限相对较短。从成交期限来看，对于城农商行永续债，本期江西、甘肃等地区的加权成交期限相对较长，云南、河南等 地区加权成交期限相对较短。

收益率和信用利差整体表现：本期各地区城农商行二级资本债的收益率多普遍上行、信用利差多数走阔，其中江西、贵州等地区的 银行二级资本债收益率上行幅度相对较大。本期各地区城农商行永续债的收益率普遍上行、信用利差普遍走阔，其中浙江、广西等 地区的银行永续债收益率上行幅度相对较大。

城农商行二永债挖掘建议：综合各地区AA/AA-级城农商行二永债的估值收益率表现和近一期成交换手率来看，建议近期可以重点关 注AA级福建，AA-级天津等地区城农商行二级资本债以及AA级北京，AA-级广东等地区城农商行永续债的参与价值，投资者可以结 合负债端稳定性、自身风险偏好等适度参与以增厚收益，同时需要把握好参与节奏。