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基础化工行业周报：能源安全和粮食安全为先。事件： 据 Wind，截至 3 月 6 日，WTI 原油价格 91.27 美元/桶，较上周+36.18%； 据 iFind,美国标准普尔 500 波动率指数为 29.49，较上周+48.49%， 或反映出在地缘局势骤变的时点下，油价及化工品价格飙升，全球市 场恐慌情绪升温。全球能源安全与粮食安全问题最为关键，对应到化 工领域，建议关注原油与化肥两大板块。

原油：地缘升级下油价或具备较强的上行风险

上周在美伊局势发酵下，我们做出过三种油价情景的推演，核心变量 在于霍尔木兹海峡的封锁情况：①短期航运恢复。若海峡在 48 小时 内通航明显改善，油价可能呈现高开回落走势，地缘风险溢价将逐步 收敛。油价区间或 80-85 美元/桶。②中度封锁持续。若海峡航运中 断 1-2 周，导致船舶积压、改道或停运，油价将进入高波动阶段，风 险溢价存续。油价或进一步升高突破 90 美元/桶。③长期封锁与冲突 升级。若封锁时间进一步延长或范围扩大，并持续出现邮轮遭袭、港 口受损等事件。极端情形下可能突破 120 美元/桶。 当下局势趋向第二种情景演绎，且市场围绕该假设的核心变量霍尔 木兹海峡进行交易。从美伊近期态度来看，各方表态均以强硬对抗、 拒绝谈判为主，其中 3/6 日特朗普表示"与伊朗不会达成任何协议， 除非其无条件投降"，霍尔木兹海峡短期内或将维持软封锁状态。根 据船视宝数据，3/4 日当日霍尔木兹海峡仅有个位数船舶通航，较冲 突前 120-150 艘的水平显著下滑。全球原油供应受到较强冲击，原油 库存或持续去化，油价短期内有望继续上行。