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化工行业周报：美伊冲突爆发，多个化工子行业值得关注。

本周化工行情概述

本周基础化工行业指数收 5211.18 点，较上周上涨 5.34%，跑赢 沪深 300 指数 5.53%。细分子行业看，截至本周五（2 月 27 日），申 万化工三级分类中 22 个子行业收涨，3 个子行业收跌。其中，磷肥及 磷化工、复合肥、膜材料、氮肥、无机盐行业领涨、周涨幅分别为 16.66%、10.65%、8.74%、7.64%、7.39%;涤纶、纺织化学制品、民爆 制品行业走跌，周跌幅分别为 0.96%、0.55%、0.12%。

伊朗战局下的化工投资思路

【油气上涨】

伊朗是全球核心油气生产国，原油日产量目前维持在约 320 万 桶，约占全球原油产量的 3%，月度天然气产量稳定在约 220 亿立方 米左右，仅次于美国与俄罗斯。若战火波及伊朗本土核心能源设施， 将在短期内造成不可忽视的基准供应减量。 当地时间 2 月 28 日晚，伊朗伊斯兰革命卫队宣布，禁止任何船 只通过霍尔木兹海峡。霍尔木兹海峡作为波斯湾通往印度洋的唯一通 道，是全球油气运输的“生命线”，也是沙特、阿联酋、伊拉克、伊朗 等国出口原油的唯一海上通道。该航道目前承载着每日逾 2000 万桶 的石油及液体燃料运输，占全球石油总消费量的 20%，以及全球海运 石油贸易量的 25%。霍尔木兹海峡不仅是“油脉”，更是“气脉”，全球最 大的液化天然气出口国之一卡塔尔的全部出口均需途经此地。数据显 示，每天通过该海峡的 LNG 运输量约占全球液化天然气贸易总量的 20%。霍尔木兹海峡停摆意味着全球五分之一的油气供应链将被物理 切断，若后续随着战事升级，伊朗进一步实质性封锁霍尔木兹海峡， 将引发全球能源价格巨幅震荡。

【大炼化】

库存收益+下游补库，炼化巨头业绩弹性释放：大炼化企业维持 高开工率且具备规模化原油储备，油价上涨使得企业享有库存收益。 并且下游买涨不买跌，油价上涨将带动炼化企业产品销售。

【煤头路径】

油头路线成本抬升，煤头与气头路径优势凸显：油价上涨直接推 升油头工艺的原料成本，形成了成本支撑，煤头与气头路径相对油头 路径的成本优势大幅拓宽。宝丰能源作为煤制烯烃龙头，拥有 520 万 吨/年烯烃产能，煤头路径在油价上升时具备显著的替代优势；卫星 化学作为乙烷制乙烯路径龙头，拥有 250 万吨/年乙烯产能，气头路 径避开了原油直接成本压力；华鲁恒升煤化工多联产平台下的尿素、DMF 及醋酸等产品在油头成本推涨下具备成本优势；鲁西化工通过煤 气化平台实现原料高度自给，可支撑下游多元醇、己内酰胺及尼龙 6 等产品的盈利增长。