社会服务行业2026年度投资策略之三：政策刺激哪些消费最有效？.pdf

社会服务行业2026年度投资策略之三：政策刺激哪些消费最有效？中国服务消费已进入快速发展阶段，对标美日韩仍有较大提升空间。相较于实物消费，服务消费具有消费频次高、乘数效应强、增长可 持续、创新空间广等突出特点。从国际经验看，人均GDP达到1.5万美元左右时，消费结构将加快从商品消费主导向服务消费主导转变。 我国人均GDP已超过1.3万美元，服务消费进入快速增长阶段，文化、休闲、健康等消费存在巨大成长空间。2025年服务业消费政策端 持续加码，政策刺激有望推动服务消费发展。

免税：政策加持下离岛免税景气度有望延续。全岛封关释放经济增长新动能，免税政策优化举措持续推进，加持离岛免税景气度。政策 利好叠加封关效应，离岛免税红利加速兑现。

酒店：①周期拐点：25Q4酒店RevPAR有望企稳，展望26年不悲观在于行业供给增速有望放缓叠加旅游景气度高，支持市场需求延续。 ②成长兑现：疫后酒店集团门店规模持续增长，未来酒店集团的规模效应有望逐步显现。

景区：国内大众旅游市场维持韧性增长，旅游β延续。

OTA：国内线上旅游预订规模稳健增长，头部公司差异化竞争。OTA行业受益于国内旅游需求的高韧性及线上预订消费习惯养成。OTA 商业模式具有“易守难攻”的特点，头部OTA平台集中度高。

茶饮：2026年展望或可更乐观。2025年茶饮行业同店销售受益于外卖平台补贴战可能带来同店高基数、门店利润率压力，但积极的一 面是可能也推动了茶饮行业渗透加速，2026年同店虽有高基数压力，咖啡等品类扩张、新品及营销仍有望拉动同店超预期。头部品牌开 店领先，中期展望行业集中度趋势提升。

餐饮：价格端是当前同店压力的主要来源，背后反映餐饮需求重构。需求变化使得企业向上下游环节优化，性价比连锁餐饮快速发展。 部分餐饮上市公司直营占比高，随后续经营改善利润率有望释放弹性。