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金融产品深度报告：恒生科技ETF，2026年2月复盘及3月展望。

市场表现回顾：

走势复盘：自 2026 年 1 月 31 日至 2026 年 2 月 28 日，恒生科技指数整 体呈现出“震荡下行、中途反弹后再探底”的运行格局，下跌 10.15%， 成交额约 12031 亿元。上旬从高位放量下行，中旬借助政策利好与资金 支撑，完成短暂温和反弹；中下旬再度缩量调整，月末小幅微修但未改 变整体弱势格局。

估值分析：截至 2026 年 2 月 28 日，恒生科技指数的市盈率（PE-TTM） 为 21.20 倍，位于指数成立以来（2020 年 7 月 27 日至 2026 年 2 月 28 日）的 16.00%历史分位数，处于历史估值相对低位。

技术分析：截至 2026 年 2 月 27 日，恒生科技指数风险度 TR 为 7.04， 仍处于历史低位区间，显示市场前期调整时间与空间已较为充分，当前 点位的风险收益比具备吸引力。趋势维度上，济安线系统显示快线已下 穿慢线并形成明显空头排列，两者价差持续扩大，表明空方动能仍在延 续，指数已进入技术性熊市阶段，正处于低位持续尝试筑底的过程中， 技术性修复的条件尚未成熟，短期缺乏明确的反转动能。总体判断，指 数左侧布局的最佳窗口仍需等待筑底确认，短期将延续技术性熊市下的 弱势筑底运行方式；若后续成交量能有效放大并推动快线重新站上慢 线，市场有望逐步脱离筑底区间，打开阶段性修复空间。

EPFR 资金流分析：2026 年 2 月恒生科技指数 EPFR 资金流分化明显， 呈现被动托底、主动缺位格局。海外被动资金持续加码，净流入规模攀 升，为板块提供流动性支撑，体现低位布局意愿；主动资金则流入收窄、 态度谨慎，对外部风险规避情绪较强。资金结构分歧明显，缺乏持续增 量资金推动，导致板块当月震荡下行、反弹乏力。 

事件驱动盘点：

宏观层面：2 月外部鹰派压力主导，美联储鹰派信号、美国非农韧性强 化“高利率更久”预期，美伊冲突升级加剧避险情绪、推升高利率担忧， 叠加美国关税加码，共同压制板块估值；国内外储稳汇率、CPI 回暖及 南向资金托底形成弱支撑，多角博弈下指数震荡加剧、反弹乏力。

政策层面：2 月内地与香港政策协同发力，央行通过 MLF 净投放、下调 外汇风险准备金率等改善流动性与汇率预期，港交所改革护航科技企 业，虽利好渐进释放，但外部利率与跨境资金波动仍为关键掣肘。

行业层面：2 月 AI 高景气、资金面改善与金融科技突破形成支撑，英伟 达财报印证 AI 算力需求，MSCI 调升、阿里系合作提振信心。但美股整 体偏弱形成负面映射，利好传导受限，叠加基本面兑现压力，板块仍存 短期波动。