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银行业银行资负跟踪：月末票据利率反弹，大行净买入同比增量回落。本期:2026/2/23~3/1,上期:2026/2/16~2/22,下期:2026/3/2~3/8。

央行动态：本期央行公开市场共开展 16,410 亿元 7 天逆回购操作，利率 1.40%，逆回购到期 22,524 亿元，MLF 到期 3,000 亿元，MLF 续作 6,000 亿元，国库现金定存到期 1,500 亿元，整体实现净回笼 4,614 亿元。下 期央行公开市场将有 15,250 亿元逆回购到期。另外，下期有 10,000 亿 元买断式逆回购(3M)到期。本期为春节后第一周，节前大额逆回购到期 叠加缴税、月末，资金利率先大幅上行后逐步趋稳，跨月后有所回落； 25 日央行增量续作 6,000 亿元 MLF，继续向市场投放中长期流动性。 截至 2 月 28 日，R001、R007 较上期末+1.11BP、+16.27BP 至 1.34%、 1.51%，DR001、DR007 分别较上期末+0.68BP、+18.23BP 至 1.32%、 1.50%。下期进入 3 月，月底财政集中支出支撑月初流动性宽松，考虑 到下期有重要会议召开，预计央行继续灵活高效开展公开市场操作平抑 资金面波动，关注 3M 买断式逆回购续作情况。

政府债融资：本期政府债净缴款 4,712 亿元，预计下期 2,168 亿元。

资金利率：本期末 DR001、DR007、DR014 分别较上期变动+0.7bp、 +18.2bp、+13.9bp。

NCD 利率：本期末 1M、3M、6M、9M、1Y AAA 级 NCD 到期收益率分 别较上期变动-5.0bp、-0.8bp、-1.0bp、-0.5bp、-0.5bp。

国债利率：本期末 1Y、3Y、5Y、10Y、30Y 较上期末分别变动+0.2bp、 +0.3bp、+0.6bp、-1.5bp、+2.7bp。本期债市受“沪七条”、重要会议召 开以及止盈需求集中兑现影响明显回调，曲线走陡，下期关注 2 月 PMI 和重要会议表述。往后看，进入 26Q2 流动性可能阶段收敛，叠加财政 保持力度、整治“内卷式”竞争和大力提振消费，政策组合拳均指向物 价合理回升，关注通胀数据和利率拐点。

票据利率：本期末 1M、3M 和半年票据利率分别较上期末变动+55bp、 +33bp、+15bp。本期为 2 月最后一周，各期限票据利率大幅上行后趋 稳，大行转贴买入票据意愿疲软甚至对外积极出票，国有/政策性银行和 股份行成为主要卖家，农商行为代表的中小机构持续买入。截至 2 月 27 日，26 年 2 月大行/政策行转贴现净买入量同比仅多增约 320 亿元，较 月初大幅收敛，预计 2 月信贷需求同比可能不弱。