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银行二永债周度跟踪：成交热度有所下降，收益率上行利差走阔。

一、银行二永债二级市场量价跟踪框架的构建

量——从成交量和成交换手率看投资者的久期和信用资质偏好。

成交量和成交换手率的总量特征： 2026年2月24日-2026年2月28日（以下简称“本期”）银行二级资本债的成交量和成交笔数分别为1106.41亿元和3948笔， 2026年2月9日-2026年2月14日（以下简称“上期”）为1987.12亿元和5669笔；本期银行二级资本债的成交活跃度为 2.40%，较上期的4.40%有所下降。 本期银行永续债的成交量和成交笔数分别为610.90亿元和2068笔，上期为937.19亿元和3131笔；本期银行永续债的成交活 跃度为2.37%，较上期的3.62%有所下降。 分成交期限来看，本期银行二级资本债的成交加权期限为3.60年，较上期（3.96年）有所下降。分中债隐含评级来看，本期 AA及以下等级银行二级资本债成交量占比有所下降（本期为7.23%，上期为8.86%）；本期AA及以下等级银行永续债成交 量占比有所下降（本期为13.52%，上期为15.09%）。

价——银行二永债二级市场收益率和利差表现跟踪体系构建。

本期各等级各期限银行二永债的收益率整体上行，信用利差走阔。

从当前估值性价比来看，各等级银行二永债收益率仍处于2021年以来的偏低水平，信用利差处于2021年以来中性水平。

二、城农商行二永债观察体系（中债隐含评级AA及以下）

成交量和成交换手率：本期河北、云南等地区的城农商行二级资本债，以及山西、四川等地区的城农商行永续债的成交热度 相对较高。

成交加权期限：从成交期限来看，对于城农商行二级资本债，本期陕西、江苏等地区加权成交期限相对较长，而北京、山西等地区 加权成交期限相对较短。从成交期限来看，对于城农商行永续债，本期江西、甘肃等地区的加权成交期限相对较长，重庆、贵州等 地区加权成交期限相对较短。

收益率和信用利差整体表现：本期各地区城农商行二级资本债的收益率多数下行、信用利差普遍走阔，其中新疆、重庆等地区的银 行二级资本债收益率下行幅度相对较大。本期各地区城农商行永续债的收益率多数下行、信用利差多数走阔，其中陕西、山西等地 区的银行永续债收益率下行幅度相对较大。

城农商行二永债挖掘建议：综合各地区AA/AA-级城农商行二永债的估值收益率表现和近一期成交换手率来看，建议近期可以重点关 注AA级四川，AA-级天津等地区城农商行二级资本债以及AA级浙江，AA-级广东等地区城农商行永续债的参与价值，投资者可以结 合负债端稳定性、自身风险偏好等适度参与以增厚收益，同时需要把握好参与节奏。