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资金晴雨表·月度观察：3月利率展望，中枢维持低位，波动边际加大。

【月度回顾】

价格指标:2月资金面延续低位波动，银行间回购利率月均值环比变化较小，交易所回购利率月均值大多小幅上行，R001、GC001、R007和GC007月均值分别变动了-1BP、7BP、-0BP和3BP;短期债券收益率方面，1年期短债收益率月均值大多下行;

量指标:2月央行通过公开市场操作合计投放了7.795亿元流动性，环比上月减少;银行间和交易所隔夜成交量和占比较上月均有所减少;

结构指标:2月R007与0MO-7D利差均值为15BP，环比上月不变;银行间市场R和DR隔夜和7天的利差均值环比分别变动了0BP和1BP;交易所和银行间利率1天和7天利差均值较上月分别变化了8BP和4BP，非银资金边际收紧。

【3月资金展望】

资金压力:3月流动性压力显著加大，当月将有1.6万亿元买断式逆回购、4500亿元MLF及3.59万亿元同业存单集中到期，叠加政府债发行高峰带来阶段性缴款抽离，资金面面临多重扰动;

资金供给:央行呵护态度明确，叠加季末财政支出加大，流动性有望得到补充;>季节性规律:3月季末，银行间回购利率多数上行;

资金瞭望:预计3月市场利率中枢延续低位运行，但受多重因素影响，月内波动或将有所加大;